随着市场竞争的日趋激烈,分拆上市已成为国外多数上市公司的资产重组方式,且国外关于分拆的理论体系也日趋完善。与之相反,我国的分拆上市起步晚且缺乏广泛的运用,自2000年同仁堂分拆同仁堂科技在香港上市以来,上市公司分拆上市的成功案例也为数不多。近年来,在海外上市公司纷纷计划回归A股市场的热潮下,分拆上市作为一种运作手段重新被公司所关注。同时2009年推出的创业板市场平台,也为A股市场进行分拆上市创造了新的机遇。然而由于对于上述分拆上市的政策监管较为严格,因而目前我国上市公司的分拆上市实践普遍存在的是“大A套小H”的模式。由上可见,分拆上市已成为了现时需求,但由于我国起步较晚,缺乏分拆上市的经验,国内上市企业分拆也存在许多失败的案例,因此探究分拆上市的价值创造路径与效应,对于欲采取分拆上市这种资本运作手段改善经营效益的企业极具现实意义。基于以上背景,本文研究的核心问题是:分拆上市行为会通过何种路径对分拆子公司的经营效果产生影响?区别于以往研究中将分拆上市行为作为独立事件,本文将特变电工分拆新特能源作为研究对象,以动态的视角,关注企业在分拆上市基础之上的相关举措,并从业务层面、股东层面、管理层层面以及资金层面等多个维度进行剖析,力求揭示分拆上市行为改善企业经营效果的作用机理。研究结果表明,新特能源通过业务架构的重组对新能源业务作出进一步的整合,增强产业内的协同效应;股权的变动方面,新特能源在公开募股前两次引入机构投资者,不仅筹集到了大量资金,发展了从事光伏行业的战略合作伙伴,还增强了市场投资者的信心;管理层层面,新特能源通过管理层的调动与重新委任健全董事会制度与监事会制度,增强高管团队的专业性;在资金的募集与补充方面,分拆上市时新特能源选择了公开募股的形式筹集发展基金,分拆上市后利用融资平台的优势置换负债,降低资本成本,并适时增发,满足发展需求。继而对分拆上市的融资效应、经营效应与治理效应进行检验。最后对此次分拆上市案例进行总结,为其他企业进行分拆上市提供参考,并对此次分拆过程中的不足之处提出建议。