投资与现金流量敏感性问题,是近20年来现代西方金融理论研究的热点问题之一。一般来说,企业内部现金流量的波动会影响投资规模。关于投资与现金流量敏感性存在的动因,主要有两种理论解释：信息不对称理论认为企业存在投资——现金流敏感性的动因是由于企业内部和外部对于企业信息的占有程度不同引起的,导致企业偏好融资成本较低的内部融资,从而导致企业的投资与现金流量存在正相关性；代理理论认为由于管理层与股东之间存在代理问题,企业的管理层为了追求私利而利用企业的自由现金流从事一些净现值为负的投资项目。本文分析我国上市公司的融资约束与投资——现金流敏感性问题,并在此基础上引入了不确定性,分析不确定性对投资的影响,不确定性在融资约束条件下,与投资——现金流敏感度的影响,以期为我国上市公司投资决策提供实证数据与参考。本文在国内外相关研究的基础上,首先分析了投资与现金流敏感性存在的两种理论,即信息不对称理论和代理理论,并比较了两种理论的异同；然后在借鉴古典模型、加速模型以及托宾Q模型等投资模型基础上建立了适合我国制造业上市公司实际情况的实证研究模型,用来考察我国制造业上市公司是否存在投资与现金流量敏感性,交叉检验我国制造业上市公司是投资不足还是投资过度,以及不确定性在不同融资约束条件下,抑制企业投资还是进一步促进企业投资。在建立实证模型后,本文使用我国制造业上市公司1999-2008年的数据对我国制造业上市公司的不确定性、投资——现金流敏感性问题进行了实证研究,其中使用松驰变量与固定资产净值比,现金流与资本存量比,营运资本与资本存量比,销售净利率,股利支付率,销售收入增长率,资产负债率进行多元判别分析法确定融资约束指数ZFC。首先整体检验我国制造业上市公司投资与现金流的关系,不确定性是否加强或减弱两者之间的关系。然后按照股利支付率、资产负债率和ZFC得分度量融资约束程度,分别划分为融资约束较轻组、融资约束中等组、融资约束严重组,并对三组数据进行线性回归分析,检验我国制造业上市公司在融资约束与投资——现金流敏感性的关系、不确定性对投资的影响。通过实证研究,本文得出以下结论：(1)我国制造业上市公司整体上投资与现金流量呈正相关;(2)我国上市公司普遍存在着投资过度的现象,但不同融资约束下情况有所差异；(3)按照股利支付率划分,不确定性对企业投资存在着负相关,按照资产负债率和ZFC得分划分,不确定性与企业投资呈U型关系；(4)不确定性对融资约束较轻企业的过度投资起抑制作用,对融资约束中等和严重企业的投资不足起促进作用。