民营上市公司董事会治理效率影响因素的研究

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随着中国市场经济的深化和民营化改革的推进,我国民营上市公司的数量呈现逐年递增的趋势,民营上市公司逐渐成为资本市场上日益引人注目的主体。与其他上市公司一样,我国民营上市公司在上市运作过程中也遇到诸多问题,其中许多问题均与民营上市公司独特的公司治理结构有着密切联系。在国内外公司治理的实践中,董事会治理是公司治理的核心,在整个公司治理中起着非常重要的作用。它可以平衡公司利益相关者之间的利益冲突,降低公司的代理成本,提升公司经营业绩,并最终增加公司价值。因此,我们对影响民营上市公司董事会治理效率的内在因素及其相关问题展开了实证研究。本文主要从董事会结构、董事会行为、董事会激励等三个方面,研究了影响民营上市公司董事会治理效率的主要因素,以及研究了这些影响因素与公司业绩和公司价值之间的关系。我们主要以2005年我国262家民营上市公司的相关数据作为研究样本,运用因子分析、相关分析、回归分析等统计方法,对民营上市公司董事会治理效率影响因素进行了实证研究。通过建立董事会治理效率的影响因素与公司业绩和公司价值之间的多元线性回归模型和曲线估计模型,得到以下实证结果:董事会规模与公司业绩和公司价值均呈倒U型相关关系;独立董事比例与公司业绩呈显著负相关,与公司价值不存在显著相关关系;两职合一与公司业绩呈显著正相关关系,与公司价值无显著相关性;专业委员会设置和董事会会议次数与公司业绩存在显著负相关关系,二者与公司价值存在显著正相关关系;董事持股比例与公司业绩和公司价值均存在显著的正相关关系。最后我们提出提高我国民营上市公司董事会治理效率的措施,如设置合理的董事会规模、保持适当的独立董事比例、董事长和总经理两职可以合一、完善专业委员会制度、减少被动召开董事会会议的次数、适当增加董事持股比例等。
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