由于创新活动具有高风险、高投入、长周期以及正外部性等特征,这使企业创新行为的预期收益减少而相关风险增加,进而导致企业的创新投入不足。研发费用加计扣除政策（以下简称“加计扣除政策”）作为一种政府出台的纠正研发行为外部性的税收激励措施,自1996年颁布以来,经过了二十多年的调整和修订,现已成为普及面最广、优惠力度最大的研发财税优惠政策,受到学术界的广泛关注。那么,政策是否能够有效推动企业创新?政策的价值创造功能如何?以及对于不同类型的企业,政策的价值创造功能是否存在差异?关于这些问题的探讨对于进一步完善相关政策大有裨益。本文通过文献梳理结合理论分析,按照提出的问题将研究内容划分为三个维度:（1）将研发投入效率作为政策实施效果的评价指标,研究加计扣除政策与研发投入效率的关系。（2）关注政策的价值创造功能,研究加计扣除政策与企业期权价值的关系,并根据期权价值区分哪些为享受税收优惠而研发的“伪高新”企业。（3）将企业内部治理环境纳入到研究框架中,研究企业治理环境的有效性对加计扣除政策实施效果的影响。本文选取2008年-2019年我国A股上市公司作为研究样本,分别检验了加计扣除政策对研发投资效率、企业期权价值的影响以及企业内部治理环境的调节作用。研究发现:（1）加计扣除政策会缓解研发投资不足,但同时也会加剧企业的研发投资过度。（2）对于投资机会较好的企业,加计扣除政策会增加企业的增长期权价值;但对于投资机会较差的企业,加计扣除政策不会增加企业的清算期权价值。（3）良好的企业内部治理环境会增强加计扣除政策与企业增长期权价值之间的正相关关系。本文的研究结论经过替换变量的测度方式、采用DID模型等稳健性检验后依然成立。本文的研究一方面为评价和改善政策的实施效率,最大化发挥政策的价值创造功能提供了理论支撑,另一方面为政府科学合理制定研发财税优惠政策,推动政策落到实处,建设现代化的治理体系提供现实基础。