2008年1月9日，我国推出黄金期货，但苦于国内缺少对其进行系统的研究，投资者利用它进行套期保值时，操作比较盲目，难免会导致套期保值失败。本文的研究重点和意义在于，寻找到适合我国黄金市场的套期保值比率和估计模型，为投资者利用黄金期货进行套期保值提供一定的参考。　　 本文先对国内外学者的套期保值理论与最优套期保值比率的研究成果进行了梳理。得出一条结论：目前没有一种适合所有品种、所有市场的最优套期保值比率估计模型。从而，本文的实证模型不应该只是一种，而是选取几种比较有代表性的计量模型，从中找到最适合我国黄金市场的计量模型。　　 布雷顿森林体系时期，黄金以价值稳定著称，价格稳定在35美元/盎司。随着布雷顿森林体系的崩溃，黄金价格呈现出剧烈波动态势。　　 虽然近些年来，黄金价格总体上呈现出上涨趋势，但是在这大的趋势中也出现多次回调。当黄金价格下跌时，卖方只能以低于预期的价格卖出其所拥有的黄金，使其利润下降，甚至出现亏损。当黄金价格上涨时，买方只能以高于预期的价格买进黄金，使其成本提高。因此，黄金市场的各个主体必须进行套期保值以规避黄金价格的风险。　　 套期保值的作用包括：利用买入套期保值规避采购环节的风险、利用卖出套期保值规避销售环节的风险、提高了企业资金的使用效率、有利于现货合同的顺利签订、有利于企业融资与扩大生产经营等。　　 由于近些年来黄金价格的波动剧烈，给很多企业的稳定经营带来了巨大的风险。随着我国黄金期货合约在上海期货交易所上市，利用黄金期货市场来进行套期保值以规避价格风险已成为越来越多企业风险控制中不可或缺的手段。　　 但是，我国普遍应用基于传统套期保值理论的策略，而目前套期保值理论已经发展到了现代套期保值理论。基于传统套期保值理论的策略能够规避大部分价格波动风险，但是无法规避基差波动风险。　　 从理论上和国外经验看，我国黄金市场的套期保值者利用最优套期保值比率进行套期保值，能够规避更多的风险，而不必像以往那样承受着基差波动风险。　　 因此，研究中国黄金期货最优套期保值比率对于升级中国黄金市场的套期保值理念，进一步提高套期保值效果有很重大的现实意义。　　 然后，从中选取了现代套期保值理论作为本文的理论基础；选取出了四种比较有代表性的最优套期保值比率估计模型，作为本文估计中国黄金期货最优套期保值比率的计量模型。这四种模型分别为单期静态估计模型--OLS模型、多期静态估计模型--BVAR模型与VECM模型和多期动态估计模型--BEKK-MGARCH模型。这四个模型不是简单的罗列在一起，而是呈现出一种不断自我否定，不断进步发展的过程。对每一种模型进行介绍后，对其隐含的缺陷进行了阐述，从而为使用下一种模型提供了有力的理论基础。　　 接着按照从低级到高级的顺序对模型进行了实证研究。实证研究主要内容为：(1)估计各个模型的最优套期保值比率。(2)验证各个模型隐含的缺陷。(3)比较各个模型的最优套期保值绩效，从而找到适合我国黄金市场的计量模型--OLS模型。　　 研究结论为(1)OLS模型的残差项存在序列自相关问题，而BVAR模型能够解决此问题。因而从理论上来说，BVAR模型优于OLS模型；通过单位根检验和协整检验得到，黄金期货价格和现货价格序列都是一阶单整过程，且存在协整关系，而VECM模型能够解决此问题。因而从理论上来说，VECM模型优于BVAR模型；通过White异方差检验和ARCH LM条件异方差检验得到，残差项存在异方差和条件异方差问题，而BEKK-MGARCH模型能够解决此问题。因而从理论上来说，BEKK-MGARCH模型要优于VECM模型。(2)AU9995和AU9999的套期保值比率和套期保值绩效相近。这说明投资者在对AU9995和AU9999进行套期保值时，没有必要区别对待。(3)综合样本内和样本外的最优套期保值绩效比较结果，本文认为：一、各个模型的最优套期保值绩效相差不大。二、BEKK-MGARCH对于未来预测能力较强。三、OLS模型虽然从理论上处于劣势，但在实证研究中发现，其不失为一种比较实用而且效果不错的模型。　　 综上所述，OLS模型及其对应的最优套期保值比率比较适合于我国的黄金市场。　　 未来的研究方向为对其他贵金属的间接套期保值研究及寻找更适合我国黄金市场的动态估计模型。