本文从金融经济学基础理论出发,运用金融市场高频数据资料,主要探讨了我国中央银行货币政策制定及其调整是否会影响股票市场价格波动从而产生货币政策的资产价格效应。本研究首先由理论分析的视角探讨了利率、货币供应量及存款准备金率对股票市场价格波动的影响,然后运用时间窗口—事件分析法,实证分析了货币政策调整对股票价格及股票市场波动的影响,并据此检验股票市场对货币政策反应的有效性。本研究的主要内容分以下两部分:第一部分分析了货币政策对股票市场的即期影响,用事件研究法检验存款准备金率的调整对股票市场价格波动的影响。分析结果表明,1)在以存款准备金率为代表的货币政策调整消息宣布的当日及次日,A股市场各板块股票投资组合对政策调整反应显著。但这种反应缺乏规律性,说明短期内央行货币政策——法定存款准备金率的调整对A股市场有显著影响,但市场对货币政策调整的反应没有确定的时刻,也不存在确定的趋弱或趋强的走势。从政策调整与市场反应的相关关系上看,二者呈现出非规律性的正负相关关系。此外,不同板块股票价格对存款准备金率调整的反应差异显著。2)政策宣布后的第一个交易日,各板块股票投资组合对存款准备金率调整政策仍具有显著反应,说明市场对政策信息的宣布在当天没有完全吸收与消化,因而对政策信息也就未能做出完全的反应;另一方面也说明短期内存款准备金率调整对股票市场的影响具有持久性。第二部分分析了货币政策对股票市场的长期影响,将所选样本区间分为三个子区间,检验货币供应量、利率与股票市场的长期均衡关系。分析结果表明,上证指数收益率与利率存在长期均衡的协整关系。实证研究显示,一年期存款利率每上升1%,股价指数下降0.2%。同时,格兰杰因果检验分析结果表明,利率是股票价格波动的格兰杰原因,货币供应量与股票价格不存在长期协整的关系,但在短期内存在协整关系且影响显著。本文最后部分依据实证分析结果提出了改进我国货币政策实施效果的建议。从货币政策制定和执行的角度看,今后我国货币政策有待于向实施更规则、宣布更透明、执行更连贯的方向发展。提高货币政策执行效果及可以考虑利率作为我国货币政策的主要调控方式。