自我国改革开放的政策实施以来,中国的民营企业蓬勃兴起并实现了持续发展,为我国经济的巨大进步和显著成就贡献了很大力量。从微观角度研究,我国民营企业常常以家族化、类家族化的组织形式存在,因此,对我国民营企业的研究离不开对家族企业的悉心观察与探索。家族企业在初始时期具有较低的创办成本,家族成员通过“永久性关系合约”维系彼此的信任、降低委托代理成本,所有权和管理权的高度统一促使第一类代理问题得到很大程度的缓解。然而随着企业规模的扩大,尤其是当家族企业经历上市流通之后,家族式管理也使公司治理层面暴露出一些问题,尤其是以第二类代理问题为核心的公司治理问题,控股家族通过金字塔等方式使控制权超越现金流权,更容易引发过度投资等风险行为。著名的“铁本”事件后,家族企业的过度投资问题逐渐引起学者的关注。遗憾的是,学术界对家族企业过度投资的研究并不多,在已有的研究中,有学者认为股权制衡能在一定程度上抑制大股东对小股东利益的侵占行为,从而减少过度投资概率,提高治理效率。因此,家族企业治理结构是否影响其投资行为,股权制衡是否能抑制家族企业的过度投资行为?值得我们进一步研究。本文立足于我国家族企业的发展现状,选取2009—2013年A股上市家族企业的数据,实证检验了家族企业实际控制人权力涉入和过度投资行为之间的关系。研究结果发现:家族企业实际控制人的权力涉入越多,越容易发生过度投资行为,而股权制衡能抑制该行为的发生。进一步研究表明,股权制衡对两种权力涉入的调节效应不同,具体表现为负向调节实际控制人控制权涉入与过度投资的关系,而正向调节所有权涉入与过度投资的关系。本文的研究结论为进一步加深对家族企业治理结构的调整和管理理论的革新提供了借鉴。