全国社会保障基金于2000年8月设立，它是国家社会保障的战略储备基金，专门用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂。在确保安全的条件下，实现基金的保值与增值是全国社会保障基金的主要任务。本文在《全国社会保障基金投资管理暂行办法》战略资产配置框架下，从经济周期视角出发，对全国社会保障基金资产的战术配置进行研究。　　首先，本文简要地介绍全国社会保障基金的发展历史、性质、运作和管理方式以及资金的来源。要对全国社会保障基金的资产配置进行分析，首先需要确认社保基金账户的资金是否充裕，是否能够担任未来养老金的支出的重任。考虑到我国养老金存在着历史空账问题，这一问题温和的解决办法是每年按一定比例将国有资本净收入划拨至社保账户以补充养老金的历史空账。本文在人口增长率可变的情况下，对国有资本净收入向社保基金账户的最优划拨率进行了探讨，经过静态模拟实证研究发现，通过逐年划拨国有资本净收入至社保基金账户能提高全社会的福利水平。　　然后，本文对资产配置随经济周期轮动关系的相关文献进行梳理,并对我国金融市场中经济周期与资产配置的关系进行统计分析.具体来说：本文先对我国经济所处的经济周期阶段进行识别及确认，按照宏观经济数据的月度指标将我国宏观经济状态划分为：复苏阶段、繁荣阶段、衰退阶段以及萧条阶段，并使用Probit模型对本文的划分结果进行检验，检验结果表明本文对经济周期判断的准确率较高。之后，本文将全国社会保障基金可投资的6种大类资产细分为10种风格资产。并在不同的经济阶段对全国社会保障基金的大类资产和风格资产的收益率状况进行统计分析，统计结果表明，对于大类资产：在复苏阶段，基金和股票资产表现较好；在繁荣阶段，股票资产的表现最好，但市场的波动率也相对高；在衰退阶段，表现最好的只有现金资产；在萧条阶段，债券资产的表现最好。而对于风格资产：在复苏阶段，股票风格资产较好，且股票风格资产表现出齐涨的态势；在繁荣阶段，股票风格资产最好，债券风格资产表现较差，但股票风格资产的表现出现了明显的分化，市场的投机性较强，大盘股的收益率要低于中盘股，中盘股的收益率要低于小盘股，并且在繁荣阶段，估值较高的小盘成长股的收益率最高；在衰退阶段，表现最好的只有现金资产；在萧条阶段，债券风格资产表现较好，尤其是企业债的表现最好。　　最后，本文使用 Markowitz的均值方差模型对全国社会保障基金在区分和不区分经济状态的情况下进行资产配置研究。实证结果表明，从经济周期视角出发对资产进行战术配置，可以大幅提高全国社会保障基金资产的累计收益率。但是，采用经典的均值方差模型进行战术资产配置时，资产配置结果容易出现极端值，也就是均值方差模型对输入参数过于敏感的问题，这一问题会导致得到的资产配置结果难以在实践中加以应用。于是，本文使用三种方法来处理这一问题。这三种方法分别是Resample再抽样投资组合的方法、Robust投资组合的方法以及Black－Litterman模型的方法。这三种方法处理问题的角度不同：Resample再抽样投资组合的方法重在使用大量同分布的蒙特卡罗模拟抽样；Robust投资组合的方法是讨论在最差的情况下，也就是在不确定性最大条件下使得组合资产的损失最小，Robust方法是对Resample再抽样投资组合方法的进一步改善，其得到的资产配置结果可以视作不同经济阶段下“静态”最优投资组合；Black－Litterman模型的方法则是可以在模型中表达投资者的主观看法，并与客观的市场均衡数据结合起来，可以针对具体的市场情况进行具体分析，其资产配置结果可视作不同经济阶段下“动态”最优投资组合。经实证研究表明，这三种方法均可以改善均值方差模型的最优资产配置结果，避免配置结果出现极端值。