深圳股票交易所中小企业板正式启动,为中国中小企业上市融资提供了渠道,特别是具有发展潜力的高成长性中小企业提供了一条新的融资渠道。由于政策的限制,现在中小企业板上市规则与现行的主板市场之间有明显的区别。这样就存在一个如何对中小企业板公司进行上市定价的问题。我国证券市场通过多年的发展,广大投资者的投资理念日趋成熟,价值投资正逐步成为证券投资的主流理念,其在国外已经得到了成功的证实,而国内的研究尚处于起步阶段。本文对IPO定价的研究为得出适合现行情况下的模型方法,协助投资者在股票上市定价中能够做出合理的判断,选择具有投资价值的股票。 多因素模型的核心思想是通过某些特定方法筛选出能够体现股票内在价值的因素,并体现这些因素与股票价格之间的关系。因此,模型建立的关键在于采用什么样的方法进行筛选。本文以有效市场理论为基础,结合我国证券市场实际情况提出了多因素模型的建立方法:(1)以代表公司内部因素的财务指标为基础,采用主成分分析法,将这些指标浓缩成几个主成分因子。(2)采用逐步多元回归分析方法,以公司上市后一个月的月均价为因变量,主成分因子和公司外部因素指标为自变量,进行回归分析,建立中小企业IPO定价多因素模型。(3)在股改背景下,影响公司股价的外部因素发生变化,据此,对已生成的成的模型进行了修正。 通过三家上市公司的实证分析,证实了定价多因素模型可以取得良好的预测结果,基本具备了实践运用的条件。