股东是企业的所有者,重要股东尤其是控股股东的行为日益成为人们关注的重点。而股权质押作为上市公司股东融资的重要方式,在越来越受到股东青睐的同时,也成为了学者研究的热点。学者对控股股东股权质押的研究更多集中在经济后果层面,但在经济后果的研究当中关于控股股东股权质押对现金持有边际价值的影响尚是空白。当前中国A股市场上控股股东股权质押后,由于现金流权和控制权进一步分离,一方面控股股东为了避免因上市公司股价下滑触发“强制平仓”,可能会干预公司财务决策,增加了信息不对称程度,进而引发代理人问题;另一方面加大了控股股东“掏空”上市公司、利益侵占行为的可能性,使得控股股东与中小股东之间的代理问题加重。而代理问题恰恰是影响上市公司现金持有边际价值的重要因素。基于此,本文以2013-2017年我国所有A股上市公司为初始研究样本,基于控股股东和中小股东之间委托代理理论的视角,结合实证研究和规范研究,实证检验控股股东的股权质押行为是否会影响上市公司的现金持有边际价值。本文研究结论如下:一、其他条件不变,报告期期末存在控股股东股权质押的上市公司的现金持有边际价值显著低于没有控股股东股权质押的上市公司,并且质押比率越高,现金持有边际价值越低。二、内部控制质量会影响控股股东股权质押和现金持有边际价值的关系,内部控制质量越高,越能缓解控股股东与中小股东之间的代理冲突,从而有助于减轻控股股东股权质押对上市公司现金持有边际价值的负向影响。三、分析师跟踪也会影响控股股东股权质押和现金持有边际价值的关系,分析师跟踪人数越多,越有助于减少信息不对称,越能减轻控股股东股权质押对上市公司现金持有边际价值的负向影响,起到有效的调节作用。本文的研究结论揭露了控股股东股权质押背后股东行为对现金持有边际价值的影响,丰富了控股股东股权质押经济后果的研究;而上市公司的内部控制质量和分析师跟踪是否能缓解控股股东股权质押与上市公司现金持有边际价值的负向关系,也为现金持有边际价值的研究开拓了一个新的视角。