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随着我国保险业不断深入发展,保险投资收益在保险利润中的占比越来越高。截至2015年,我国保险行业总资产规模高达12.4亿元,资金运用平均投资收益率为7.56%,创下国际金融危机以来的最好水平。值得注意的是,资产配置多元化的新格局逐渐形成,保险资金投资收益率逐渐增长,但保险资金运用的低效率却逐渐凸显出来,这将会影响公司偿付能力以及保险业的健康发展,乃至整个金融行业的健康运行。保险业分为人身保险和财产保险两大类,财险资金期限短,额度小,研究较广泛,但随着产品的更新及创新,寿险资金的运用也越来越重要。对寿险资金运用效率的研究有助于强化保险资金运用研究深度,完善保险资金运用理论体系,也为保险业有关寿险研究这部分提供统一的效率评价方法,对改善寿险资金运用的低效率提供理论参考。有鉴于此,本文从寿险资金运用角度入手,基于DEA方法与Tobit模型对我国寿险资金运用效率进行实证分析,并结合研究结果有针对性地提出如何提高寿险资金运用效率的政策建议。本文在对寿险资金概念、内涵以及效率评价理论方法梳理的基础上,运用DEA方法测度我国寿险资金运用效率,并采用Tobit模型进一步分析影响寿险资金运用效率的潜在因素,提出相应政策建议。首先,选取45家寿险公司,运用基于DEA的CCR模型和BCC模型分别测算规模报酬不变和规模报酬变动情形下的效率,从而得出寿险行业整体资金运用的技术效率、纯技术效率和规模效率,并进一步对不同类型、不同规模的寿险公司的效率差异展开分析;采用基于DEA的Malmquist指数法对2010-2015年寿险行业全要素生产率的动态演进进行分解、测算,并从技术变动的视角对寿险行业全要素生产率展开分析。其次,构建Tobit模型,分析研究影响寿险资金运用效率的因素。将技术效率（TE）、规模效率（SE）、纯技术效率（PTE）作为被解释变量,分别考察企业规模（size）、市场分额（market）、企业性质（COR）、劳动者素质（labor）、定期存款比例（deposit）、其它长期证券投资比例（bond）等六个变量对资金运用效率的影响。最后,就实证结果提出适应于我国寿险资金运用效率的政策建议。效率测算及比较发现:（1）从整体看,我国寿险业资金运用效率较低,技术效率（PE）、规模效率（SE）、纯技术效率（PTE）均未达到有效前沿面,且技术效率结果显示,平均每年有近45%的资源投入是无效的;（2）按中外企业分类比较,中资公司的效率水平要高于外资公司,但在管理和技术水平上,外资公司要优于中资公司,外资公司的纯技术效率水平虽然中等,但是由于缺乏本土优势,规模效率比中资公司要低,所以相比较而言,外资公司的技术效率水平低于中资公司;（3）按公司规模分类比较,中资大型、中型公司因自身具有的优势,管理和技术水平均具有优势,所以资源投入有效度相对小型公司较高,因而其纯技术效率水平较高;而中资大型和外资小型公司的纯技术效率均值要高于中资小型公司,主要是因为大型公司自身具有的优势,且外资公司拥有先进的管理和技术水平;中资中型公司的规模效率要低于中资大型;（4）通过对整体样本分年度的Malmquist指数分析得知,2010-2015年全要素生产率年均增长达到4.7%,技术效率年均增长达到42.4%,但技术进步指数仅为0.735,TFP增长的动力主要归因于技术效率的提升,纯技术效率和规模效率共同促进技术效率的提升;通过对45家寿险公司分类型的Malmquist指数分析得知,2010-2015年全要素生产率年均增长率从高到低排序为大型（中）、中型（中）、小型（外）和小型（中）,对应的增长率分别为15.8%、10%、9.7%和3.7%,中资大型寿险公司的全要素生产率领先于其它三种类型的公司,四种类型寿险公司的技术效率指数均值均大于1,技术进步指数均值小于1,且技术效率变动是纯技术效率和规模效率正向变动的共同作用;（5）通过计算寿险公司技术进步的分解项TCHt和TCHt（10）1,可知有20家寿险公司呈现技术退步趋势,且其DMU外向移动,产出技术退步,创新活动不利于技术进步。通过构建Tobit模型考察影响寿险公司效率的因素发现:（1）企业规模（size）对企业的技术效率水平具有显著正向促进作用;市场份额（market）对企业的技术效率水平具有正向作用,但作用效应不大;相比于外资企业,中资企业的技术效率水平较高。劳动者素质（labor）对企业的技术效率水平具有显著正向作用,表明高学历者人数比例越高,越能促进企业技术效率水平的提高。企业性质（COR）的虚拟变量对技术效率的影响具有正向作用,即中资企业相对于外资企业的技术效率水平较高;（2）企业规模（size）和市场份额（market）对企业的规模效率具有显著正向作用,作用力度均大于对技术效率的效应;劳动者素质（labor）对企业的规模效率具有正向作用;其它长期证券投资比例（bond）对规模效率有促进作用;（3）企业规模（size）对纯技术效率具有负向作用,但市场份额（market）的提高会促使赔付增加,从而对企业管理和技术水平的要求也增加,特别是大数据分析和精算建模能力,从而提高了企业的纯技术效率;劳动者素质（labor）对企业的纯技术效率水平具有显著正向作用,表明高学历者人数比例越高,越促进企业纯技术效率水平的提高。根据实证结果及影响因素的分析,本文从资金配置多元化、投资决策程序化、人才建设专业化和投向运作独立化四个方面为进一步提高我国寿险行业资金运用效率提出了政策建议。