内幕交易是一种基于信息不对称的违法行为,它干扰了股票市场的正常秩序,损害了其他投资者的利益,破坏了股市“公平、公正、公开”的原则,甚至还可能扭曲市场价格,影响资源配置。鉴于内幕交易的危害性,我国政府制定了若干规定对内幕交易严防死守,然而股市内部交易复杂,很难快速察觉内幕交易的发生,确定具体行为人。对于内幕交易的监管,除了政府的管制,我们还需要来自市场的力量。近年来,机构投资者数量以及其所管理的资金量不断攀升,成为影响股价的不可忽视的力量。机构投资者拥有较大的资金规模和专业的投资理念,其投资行为对市场价格十分重要,然而机构投资者与内幕交易之间关系始终没有定论,因此本文从微观层面出发,对此进行讨论。第一,本文梳理了研究内幕交易者与机构投资者的关系的文献,并详细介绍了内幕交易者与机构投资者的定义和存在现状。结果显示,内幕交易者与机构投资者之间的关系复杂,并没有统一的论断。由此,本文展开关于两者相互作用的讨论。第二,本文从市场内部参与人中寻找影响内幕交易行为的因素,将交易者主要分为内幕交易者、机构投资者者和噪音交易者三类,利用金融微观结构研究中的Kyle的理论建立模型,研究各类交易者的交易策略以及利润构成要素,结论表明,机构投资者者对内幕交易行为影响复杂,当机构投资者信息察觉能力低时,与内幕行为无关,而当其信息察觉能力较强时,能够明显抑制内幕行为。同时还发现噪音交易者直接刺激了内幕交易者的行为,是天然的庇护伞。第三,为了支持理论模型,本文采用证监会公布的部分内幕交易股票的高频数据进行实证分析。首先,论证了前文中交易量是传递信息的重要媒介的假定,通过非线性ACD模型的研究,发现交易量确实是信息的有效载体,并发现交易强度的增加并且价格波动剧烈时可能伴有内幕交易的发生。其次,本文采用方差分解模型,对内幕股票公告前后的信息含量进行分析,证明了理论研究中认为的机构投资者对内幕交易影响形式的结论。