论文部分内容阅读
作为企业的代理人,CEO (Chief Executive Officer)即首席执行官对企业的经营与发展具有重要的作用。改革开放以来,CEO变更问题引起了社会各界的广泛关注,委托代理理论认为基于公司业绩考量的CEO变更问题是公司内部治理的重要机制,关于我国上市公司高管变更的新闻也时常出现,不仅引起了资本市场的强烈反应,同样也吸引了社会各界的眼球。管理者权力理论认为CEO能够利用其本身所具有的政治背景权力,通过多种方式来为公司减少融资约束、获得政府补贴和税收优惠等好处,进而影响公司对自己任期内表现乃至变更与否的安排。本文运用理论与实证研究相结合的方法,以委托代理、人力资本理论、高管阶梯和“寻租”理论为理论基础,研究了政治背景对CEO变更-业绩敏感性的影响。本文主要分为五个章节。第一章为绪论,主要对本文的研究背景和意义、研究思路和方法以及可能的创新和特色进行阐述,并回顾了国内外CEO变更的影响因素和CEO政治背景相关文献。第二章为概念界定与理论基础,主要界定了本文研究范畴内的相关概念,对委托代理理论、人力资本理论等相关理论进行了阐述。第三章为理论分析与假设,该部分首先对我国上市公司CEO变更现状背景进行描述,重点对我国上市公司CEO政治背景进行了描述,然后对CEO政治背景对其变更-业绩敏感性的作用机理进行理论推导并在此基础上提出本文的假设。第四章为实证研究,本部分选取2008-2014年沪深两市上市公司数据为样本,借鉴吴成颂(2015)和Fisman (2009)的模型和研究,并在此基础上考虑以往对CEO变更影响因素的研究,设计模型来衡量CEO具有的政治背景对其变更-业绩敏感性的影响。第五章为研究结论与政策建议。本文通过研究发现：(1)限定其他条件,CEO政治背景对其变更与业绩的敏感性有显著地抑制性,即企业具有政治背景的CEO能抑制企业在业绩下滑时对其免职或变更的概率；(2)限定其他条件,相较于民营企业,国有企业CEO政治背景对其变更-业绩敏感性的抑制性更加显著。本文立足于政治背景这一因素研究我国上市公司内部治理存在这些问题,可以为我国资本市场特别是国有企业进一步深化改革提供一定的指导和建议,也有助于我国资本市场进一步理性健康发展和提高资源配置效率提供一定的参考。