2005年4月29日,证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,这标志着股权分置改革试点工作的正式启动。股改是中国资本市场的一次重大变革,它势必将会对上市公司的股权集中度、股份流动性、股权制衡度等各方面产生深远影响。截止到2007年6月,股权分置改革工作已经基本完成,随着非流通股在限售期内的逐渐解禁,2011年,中国股市正式进入全流通时代。股权分置改革之前,在我国上市公司股权结构中,大股东处于“一股独大”的地位。由于大股东所持有的股份一般不具有流通性,所以大股东无法享有某些控制权共享收益,例如由公司股价上升所带来的资本利得。为了弥补这方面的损失,大股东倾向于利用手中的控制权来占取尽可能多的私人收益。而现金股利侵占行为的“合法合规性”使这种行为更具迷惑性。现金股利是对公司剩余的分配,所有股东按照持股比例进行分配,这似乎是一种非常公平的利益均占,其实这一逻辑隐含着与现实相悖的假设。由于非流通股东的股权获得成本要小于流通股股东,所以即使派发相同的现金股利,非流通股东的报酬率也要大于流通股股东。从追求最大报酬率的角度来讲,大股东持股比例越高,就越有可能派发更高的现金股利。同时由于国家相关监管部门对控股股东关联交易行为进一步严格规范,并出台了防治控股股东侵占行为的一系列措施,这些在很大程度上限制了控股股东利用关联交易方式进行利益侵占,所以他们更倾向于利用“合法合规”的现金股利来继续实施利益转移。全流通时代,原非流通股转变为流通股,从逻辑上讲,上市公司所有股东利益基础变得一致,大股东和中小股东的持股成本和投资收益也趋于一致。那么,全流通时代,大股东的现金股利侵占行为是否能得到有效的遏制?上市公司股权结构与治理结构的各个方面对其影响又有何变化?这些问题都需要进行深刻的研究分析。本文借鉴国内外相关理论研究成果,并结合我国资本市场的实际情况,以2004年样本上市公司数据为股权分置改革前数据,以2011年样本上市公司数据为全流通时代数据(由于股权分置改革是从2005年开始,中国股市进入是于2011年进入全流通时代,作者认为这中间的几年数据并不具有本文所研究的问题的代表性,所以本文没有采用这几年的数据),对股权分置改革之前和全流通时代的大股东现金股利侵占行为进行研究。本文主要包括五部分,详细安排如下：第一章为导论。介绍大股东现金股利侵占行为的研究背景、意义、内容、方法以及本文的创新点。.第二章为文献综述。首先是公司治理理论的文献综述,大股东侵占行为是由传统的委托代理理论演变出的新的委托代理问题；接着介绍了关于大股东利益侵占行为存在及危害的相关理论研究成果；最后介绍了基于现金股利的大股东侵占行为研究成果,并对文献进行自己的分析,从而引出本文的研究。第三章为研究设计。首先从五个方面分析了大股东实施现金股利侵占行为的原因：(1)上市公司股权结构影响；(2)我国特殊的上市制度影响；(3)现金股利“合法合规”的影响；(4)非流通股和流通股“同股不同价”的影响；(5)再融资政策的影响。其次对从两种资金来源方式的现金股利的侵占性给出了证明：(1)采用经营性活动产生的现金流量派发现金股利的侵占性：(2)采用股权再融资所筹集到的资金派发现金股利的侵占性。接着从理论上分析第一大股东持股比例、股份流通性、股权制衡度对大股东现金股利侵占行为的影响,进而提出本文的研究假设：(1)假设1：股权分置改革前,大股东持股比例与现金股利侵占行为呈正相关关系；全流通时代,这种正相关关系有所减弱；(2)假设2：股权分置改革前,股份流通性与现金股利侵占行为呈负相关关系；全流通时代,这种负相关关系有所增强；(3)假设3：股权分置改革前,股权制衡度与现金股利侵占行为呈负相关关系；全流通时代,这种关系存在不确定性。最后对研究思路、研究变量的选取、研究样本的筛选、研究数据来源以及回归模型的建立进行相关介绍。第四章为实证研究。本文拟选取2004年和2011年的上市公司数据对大股东现金股利侵占行为进行分析。首先将每年的数据分为两部分：一部分是派发现金股利上市公司的数据；一部分是没有派发现金股利上市公司的数据,将两部分数据根据分析需要进行分组样本检验,以清楚的了解派发现金股利、没有派发现金股利的公司特征以及2011年派发现金股利上市公司的特征相对于2004年有何变化。其次是将派发现金股利的上市公司数据变量进行相关性分析。接着是采用多元线性回归模型对大股东现金股利侵占行为指标与各个解释变量进行回归分析,并对2004年和2011年数据回归分析结果进行对比分析。最后将多元线性回归模型中的被解释变量每十股现金股利Dts换为现金股利支付率Payout,进行稳健性检验,以确定模型和相关研究结论的稳定可靠性。第五章为研究结论与政策建议。经过之前章节的理论分析和实证研究,得出了本文的研究结论：(1)全流通时代,大股东现金股利侵占行为有所减弱；(2)股权分置改革前,第一大股东持股比例与现金股利侵占行为呈正相关关系；全流通时代,这种正相关关系还将持续但有所减弱；(3)股权分置改革前,股份流通性与现金股利侵占行为呈负相关关系；全流通时代,这种负相关关系还将持续而且有显著增强；(4)股权分置改革前,股权制衡度与现金股利侵占行为呈负相关关系,但不具有显著性；全流通时代,股权制衡度与现金股利侵占行为呈正相关关系,但也不具有显著性。从本文的研究结论出发,提出作者自己的相关启示与政策建议,并说明本文的研究局限与后续展望。本文的创新点主要有以下三个方面：一、目前国内有关大股东侵占行为的研究大多数是基于股权分置改革前数据进行的,也有一部分学者基于股权分置改革对大股东侵占行为进行了研究,但这些研究数据也基本是处在股权分置改革时期,当时中国资本市场并未进入全流通时代,股权分置改革的效果也并未得以完全显现。本文的研究以资本市场的全流通为背景,从时间上讲,可以紧跟中国资本市场发展的步伐。二、之前有许多研究在多元回归分析中,大多是对股改前后的变量进行统一的回归分析,偶尔有个别研究将股权分置改革点作为一个虚拟变量加入到回归模型中,而本文则把两年的数据分别进行回归,然后再对回归结果进行对比分析,这样就能更好的考察各个解释变量在回归模型中所发生的变化。三、本文对派发现金股利和没有派发现金股利的上市公司特征都进行了分析。通过对比两种上市公司的特征,也可从另外一个侧面说明大股东实施现金股利侵占行为的原因所在。