定向增发作为上市公司进行股权再融资的一种方式,在我国资本市场中存在已久,但是一直未大面积的在上市公司融资中得到使用。而自股权分置改革以来,定向增发如雨后春笋般层出不穷,发展势头十分迅猛。相较于其他融资方式,定向增发的发行条件低、定价选择性大、募集资金使用限制小、程序简便,因此上市公司更倾向于选择定向增发。然而近几年来,越来越多的上市公司借助定向增发的机会,采取操纵发行价格和时机、注入不良资产、增发前进行盈余管理、增发后派红利等手段进行利益输送,大股东借助自身的信息优势和决策权,将定向增发变成攫取利益的一种方法,中小股东由于信息不对称且势单力薄,明知大股东的对价并不公允,却也无能为力,只能任由自身利益被侵占,公司经营状况也越来越差。上市公司在法律政策方面也是打擦边球,相关监管机构难以根据法规判定公司定向增发对价是否为公允价格。本文之所以选择永泰能源定向增发进行研究,原因是笔者认为此次增发的价格与实际价值偏离严重,从多个方面都反映出可能存在价格失衡的情况,属于上市公司非公开发行中较为典型的对价不公允案例。同时,定向增发公告日前后不存在正公告效应,资本市场投资者对此次增发并不看好,公司的财务状况也在定向增发后有明显下滑,此次定向增发的效果不佳。通过对永泰能源的研究,本文希望能够归纳出较为完整的、可能存在不公允对价的评估角度,并通过不明显的正公告效应和财务状况的恶化证明不公允对价下的定向增发对中小股东和公司的不良影响,提出规范上市公司定向增发的建议,避免资本市场出现更多可能造成不公允对价的行为,为今后的定向增发问题提供借鉴。