Myers和Majluf(1984)提出的优序融资理论是继删定理之后研究现代企业融资行为的一个重要理论分支,该理论认为企业在进行项目融资时,会严格依照信息成本由低到高的顺序进行,即企业融资一般会遵循内部融资、债务融资、股权融资的顺序。二十世纪九十年代以来,优序融资理论成为公司金融领域实证研究的重要课题,而关于上市公司的融资选择是否遵循优序融资理论还没有一致的结论。本文利用中美上市公司的财务数据对优序融资理论进行了实证检验,结果表明优序融资理论并不能很好地解释现实中上市公司的融资顺序,股权融资偏好不是我国上市公司独有的特征,中美上市公司都存在股权融资偏好。传统观点认为,信息不对称较严重的小公司应表现出更强的优序融资特征,然而本文研究发现,按照公司的资产规模分组回归后的结果表明,中美上市公司的优序系数估计结果与公司的规模正相关,这与优序融资理论预计的结果不符。针对这一现象,本文首次根据Gr(?)goire和Huang(2008)的观点对此进行了解释与实证研究。引入股票交易量作为流动性的代理变量,指出由于公司股权融资后市场的流动性增加,知情交易者可以利用增加的流动性更频繁地交易而不易被市场上的其他交易者发现,从而获得丰厚利润,因此,交易量小的公司内部人或知情交易者具有股权融资偏好的内在激励。最后,本文构建多元回归模型对我国上市公司融资偏好的影响因素进行了实证研究,分析了企业规模、盈利能力、破产风险、成长机会、非债务性税蔽以及代理成本等对我国上市公司股权融资偏好的影响。