以委托代理理论为基础的最优契约理论,其核心在于薪酬契约的有效性,如果契约有效,那么高管薪酬应该与公司绩效正相关。然而,现有的证据并不能完全支持该理论,大多数学者的确找到了薪酬业绩之间具有显著正相关关系的证据,也有学者经过实证分析认为二者之间没有相关性,甚至有学者发现高管薪酬在公司盈利或业绩上升时的边际增加量大于公司亏损或业绩下降时的边际减少量,并认为股东监管不力是导致薪酬激励机制发生扭曲的重要原因。针对这一问题的不同结论,本文决定采用中国上市公司2005至2007年度高管人员的薪酬数据对高管薪酬业绩敏感度与机构投资者监管之间的关系进行研究。回归结果表明：中国上市公司高管的薪酬与公司绩效、股东财富之间存在着显著的正相关关系；高管的薪酬业绩敏感度与机构投资者投资期限之间存在着显著性较弱的正相关关系；将公司业绩区分为盈利业绩与亏损业绩后对第二个结论进行进一步分析发现,高管薪酬随着业绩状况的好坏表现出明显的非对称性,亏损业绩与高管薪酬之间的敏感度显著低于盈利业绩与高管薪酬之间的敏感度；同样,高管薪酬与不同业绩状况之间的敏感度和机构投资者监管强度之间的关系也并不一致,具体来讲,机构投资者的投资短期性愈发加剧了奖惩非对称的程度,使得高管薪酬随着盈利业绩的增加而提高,却不因业绩亏损承担等幅度的降低。最后,本文运用更换业绩指标、薪酬指标等方法对以上研究结论进行了稳健性检验,其结果基本支持作者得出的结论。研究结果表明,机构投资者的监管强弱的确会对高管的薪酬业绩敏感度产生显著影响,因此,上市公司需实行一些能够增加机构股东权力的措施,促使机构投资者进行长期投资并积极参与公司治理,以改善业绩薪酬机制对高管激励约束的有效性,保证奖惩的对称性,从而降低代理成本。作者认为,本文的研究结果对中国上市公司高管的薪酬机制及机构投资者的治理角色作了细致的刻画,使读者有机会对高管的薪酬情况获得更为深刻的认知。最重要的是,本文发现高管薪酬与公司业绩之间的正相关关系并非总是一成不变,机构投资者的投资短期性为高管通过非对称的薪酬业绩敏感度汲取租金提供了又一有效解释,这对“租金汲取观”进行了一定程度的补充和完善,同时增强了其实用性。