【摘 要】
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国内学者大多使用封闭式基金折价率、交易量、新增投资者户数、换手率等作为投资者情绪的代理指标,然而随着中国金融市场的不断改革发展,股票市场的定价有效性也在不断提升,这些指标是否依旧能够作为投资者情绪最合适的代理指标也是存在疑问的。并且不同于其他学者使用主成分分析法和偏最小二乘法构建情绪指数,本文使用Lasso回归的方法筛选解释变量,选择对市场情绪影响最大的信息,从而构建投资者情绪指数研究投资者情绪对
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国内学者大多使用封闭式基金折价率、交易量、新增投资者户数、换手率等作为投资者情绪的代理指标,然而随着中国金融市场的不断改革发展,股票市场的定价有效性也在不断提升,这些指标是否依旧能够作为投资者情绪最合适的代理指标也是存在疑问的。并且不同于其他学者使用主成分分析法和偏最小二乘法构建情绪指数,本文使用Lasso回归的方法筛选解释变量,选择对市场情绪影响最大的信息,从而构建投资者情绪指数研究投资者情绪对股票市场的定价能力。本文根据Lasso回归筛选变量构建投资者情绪指数,通过25个规模-账面市值比组合的超额收益以及28个申万一级行业组合的超额收益作为被解释变量,分析本文构建的投资者情绪指数的定价能力。此外,本文分别使用换手率、市值、市盈率和融资融券标的指标进行投资组合构建,检验本文的情绪指数能否对其产生显著影响。本文研究发现:（1）使用Lasso回归筛选变量构建投资者情绪指数能够比CICSI情绪指数更好的把握股票市场的趋势。（2）本文发现高情绪周期下的超额收益比低情绪周期下的超额收益更大,即投资者情绪与股票市场的超额收益存在正相关性。（3）使用本文构建的投资者情绪指数对换手率、市值、市盈率和融资融券标的指标构建的投资组合进行回归得到的结论也基本一致。
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