【摘 要】
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针对股权分置改革的现状,本文系统的分析了股权分置对价的理论依据,并把对价的因素分为三部分。一是历史对价:在对股权分置进行定性分析与实证研究的基础上,通过建立与分析股
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针对股权分置改革的现状,本文系统的分析了股权分置对价的理论依据,并把对价的因素分为三部分。一是历史对价:在对股权分置进行定性分析与实证研究的基础上,通过建立与分析股权分置下的IPO定价模型解决了“圈钱与合理溢价”的争论,同时提出了一个基于历史收益的可行的对价方案。二是从流动性定价模型的角度分析了流动权的本质,并根据等效用原理建立了流动权定价模型,指出非流通股的折价是非流通股股东对价的底线。三是对市场冲击对价做了理论分析,并针对不同的市场冲击类型提出了不同的对价方案。作为本文的主要结论,文章最后重点分析了三种对价的关系,从而明晰了整个股改对价的理论依据,并对股权分置改革对价比率的决定因素进行了实证分析;在综合理论与实证分析基础上本文提出了相关政策和建议。
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