社保基金是我国重要的战略储备基金,担负着弥补我国未来人口老龄化高峰时期社会保障需要的重要使命。我国社保基金投资股市已有十多年,其参与持股后对上市公司的影响也逐渐引起人们的重视。随着我国国有资本划转社保基金进程的持续推进,社保基金在资本市场上的重要性和话语权也在不断提升,在此背景下研究社保基金对上市公司的影响具有一定现实意义。本文以Roychowdhury模型测度真实盈余管理,从是否持股和持股比例两个维度实证检验社保基金对企业真实盈余管理的影响。由于内部股权结构和外部市场化机制可能影响社保基金发挥治理效果,因此结合我国国情,分别检验上市公司内部股权性质、内部股权制衡程度和外部市场化程度三个因素是否对社保基金发挥作用存在影响,从而为我国社保基金制度的进一步完善和企业盈余管理问题的改善提出相关建议。检验是否持股的影响部分,为了缓解社保基金在投资时可能存在择股偏好而导致的双向因果关系的内生性问题,本文首先根据上市公司是否被社保基金持股,将全体样本划分为处理组和对照组,其次通过倾向得分匹配（PSM）将处理组与对照组进行最邻近匹配,为处理组的每个个体构造“反事实”数据。满足双重差分模型（DID）的随机性假设后,以社保基金进入上市公司作为政策冲击,考察社保基金持股后上市公司真实盈余管理水平的变化。实证结果表明,与对照组相比,社保基金持股组真实盈余管理水平显著下降,从而认为社保基金持股可以抑制企业真实盈余管理。检验持股比例的影响部分,本文以社保基金持股比例为主要解释变量,真实盈余管理为被解释变量进行实证检验,发现社保基金持股比例与上市公司真实盈余管理之间显著负相关,从而证明社保基金持股可以显著抑制上市公司真实盈余管理,且社保基金持股比例越高,抑制作用越明显。根据三次分组检验结果发现这一作用在国有企业、股权制衡程度较低的企业以及处于较低市场化程度地区的企业中更加显著。与以往的研究相比,本文可能的创新点在于:（1）当前国内研究社保基金入市的文献大多关注其投资收益和投资风险或者其对公司绩效的影响等方面,直接检验社保基金持股对盈余管理治理效应的文献十分欠缺。（2）现有少量的研究社保基金持股与盈余管理关系的文献都只以应计盈余管理作为盈余管理的测度指标。然而随着我国资本市场监管趋严和新会计准则的实施,更为隐蔽的真实盈余管理逐渐在我国兴起,社保基金持股是否可以影响真实盈余管理是一个值得研究的话题。本文将研究视角放在真实盈余管理上,更符合我国的现实情况,也能使研究结果更有意义。（3）学术界一直以来对机构投资者对我国上市公司的治理效果存在争议,原因之一可能就是因为现有文献大多把机构投资者作为一个整体进行研究,而机构投资者存在异质性,不同类型的机构投资者治理动机不同,可能产生截然不同的治理效果。本文以社保基金作为研究对象,丰富了机构投资者异质性与公司治理研究的相关文献,也使得研究结论更具科学性和针对性。