关于股票市场发展与经济增长的关系,争论从来不断,至今没有形成一个共识,应该说股市在改善经济增长的质量,提高上市公司经营效率方面有重要的意义,至于它对经济增长的提高以及在多大程度上起作用,则很难用数字来估量。理论上讲,股票市场是经济的“晴雨表”,股价会随着市场的趋势同向变化以反映市场趋势和状况,这是“道氏理论”的基本内涵,不过从我国股票市场的历年走势变动,似乎看不出它对经济的晴雨表作用。因为我国宏观经济连续多年在保持着高速的增长,特别是最近十年来,GDP平均增长率达到10.5%。反观股票市场的变化,特别是近期的大盘走势,A股指数已逼近十年前的水平,这意味着它从原点又回到了原点。如何理解上述现象并据以辨别股市“晴雨表”功能的发挥,是笔者想要论述的重点。本文首先分析我国股市建立的市场基础,并与拥有成熟资本市场的英国做一个纵向的比较,以此说明我国股市在建立之初便带有浓重的计划经济色彩。接着本文分析了我国A股指数与GDP总量的历年走势变化,通过与印度和美国的股票市场作比较,指出我国股市的现状及其存在的问题,并运用计量的方法进一步检验A股指数与GDP的相关性。本文接下来借助传统股票定价理论的解释框架,说明影响股票市场走势的长期因素在于上市公司的持续盈利能力,并选取A股市场有代表性的几家企业,通过对其持续增长能力的分析以及我国股市上市公司结构存在的问题,进一步指出长期以来我国股价指数增长乏力的根源在于权重股对于股价指数的影响。因为权重股的持续盈利能力较差,尽管A股市场上有不少成长性不错的优质企业,但因为权重股占据A股市场的份额过大,轧平了由其他企业对股价指数的提升作用。因此,从这个意义上讲,我国股票市场是对经济的晴雨表反映。尽管我国股市也存在不少的制度性缺陷,但如何提升上市公司的持续盈利能力才是股市最终走向成熟的关键。