脱离基金募集说明书去追逐市场热点已经是一个老生常谈的现象,然而由于近年来股市结构性行情持续以及板块轮动速度加快,我国基金风格漂移现象越发严重,“基金盲盒”现象频出。当基金实际投资风格与基金合同中的投资风格发生背离时,投资者将面临资产风格不匹配的风险,这种“挂羊头卖狗肉”的行为将会消耗基金持有人的信任,同时过度频繁的风格漂移也会一定程度扰乱市场、加大市场波动,不利于基金市场长期良性的发展。因此在当前结构化市场行情凸显的环境下分析如何降低投资风格漂移程度显得尤其关键。自从2017年我国第一支FOF基金上市到截至2021年年底,FOF基金市场规模已经高达2235亿元,发展十分迅速。FOF是一种以基金为标的的产品,通过将资金投资于风格稳健、表现更优的基金来实现风险的二次平滑。相较于个人投资者,FOF产品更愿意主动监测基金的风格漂移现象,这意味着子基金风格漂移的成本增加。因此,本文试图围绕一个核心问题展开讨论:被FOF持有后子基金的风格漂移程度会收敛吗?文章基于WIND所有开放式股票型基金以及股票市值占比70%以上的混合式基金2017-2021年的数据为样本,运用PSM-DID模型研究了被FOF持有对子基金风格漂移程度的抑制效应,结果表明当基金被FOF持有后其风格漂移程度显著收敛,相较于没有被FOF持有的基金降低了2.7%,该实证结果通过了稳健性检验;其次,本文通过DDD模型研究了对风险与波动更加厌恶的养老FOF产品对子基金风格漂移现象的抑制作用是否更加显著,发现在被养老FOF持有后子基金风格漂移程度的降低幅度要显著高于被普通FOF产品持有的基金。最后,再次通过DDD模型验证了当子基金被FOF持有的份额占比更高时,子基金风格漂移程度的收敛更加显著。本文的研究结论对基金市场的发展颇有意义,对于基金投资者而言,本文提供了一个全新的角度去判断一支基金的风格是否稳健,从而帮助投资者甄别出符合其风险偏好的产品。对于基金经理而言,随着养老金规模的扩张以及入市,未来FOF仍是一片蓝海,为了得到FOF产品的关注和青睐从而扩大管理规模,基金经理或将降低其风格漂移的程度,维持更加稳健的资产配置风格。