我国自改革开放以来一直坚持资本市场的逐步开放,近年来资本市场开放的步伐日趋加快。自2002年中国证监会实施合格境外机构投资者(QFII)制度到QDII和RQFII的陆续开通、2014年和2016年相继开通的“沪港通”和“深港通”、2017年A股纳入MSCI等等,我国资本市场对外开放的广度和深度在持续增加。由于我国资本市场起步较晚、机制不健全、信息不对称、散户较多等原因,致使内地资本市场仍处于弱势有效市场状态,定价效率也一直处于较低的水平。资本开放下外国资本对于内地资本市场定价效率的影响主要通过公开的市场交易进行股票买卖影响价格变动,或通过持股对公司进行治理从而提高公司经营效率。具体地,本文首先阐述研究背景和研究意义,从我国资本市场现状及开放的目的及作用角度说明以“沪港通”为代表的一系列开放政策给资本市场带来的影响,从金融市场和宏微观经济三个角度分别梳理和总结国内外前人学者对于一国资本开放带来的影响。其次,概括自1990年以来的我国资本市场对内、对外开放的进程和现状,接着介绍“沪港通”的运行规则和开通以来的运行情况。再次,对有效市场、羊群效应和定价效率变化的影响机制做出理论梳理和推导,然后分析可能影响外资投资选择的控制变量进行分组实验,以探究在“沪港通”前后发生的变化。主要可以总结为以下四个问题:1、A股市场是否达到弱势有效状态;2、“羊群效应”是否存在或发生改变;3、定价效率是否得到提高;4、控制变量分高低组研究定价效率是否变化。实证研究表明,我国A股市场长期处于弱势有效状态,“羊群效应”也一直存在,且在“沪港通”之后“羊群效应”显著增强,说明外资在“沪港通”中起到了“领头羊”的作用。“沪港通”开通后,对于个股定价效率的提高有显著正向的作用,促进了定价效率的提升。从细分角度出发,流通市值、市盈率和换手率这三个控制变量指标在“沪港通”前后的变化也一定程度上反映了外资的投资偏好会带来具有某些特征的股票定价效率的提高。最后,在全文总结和政策建议部分,提出加快完善A股市场制度体系建设和继续加大资本市场开放进程两个方向,细化的建议主要是:1、增加内地市场股票交易时间,提高与香港交易时间的重合度。2、取消T+1交易制度和10%涨跌停限制。3、允许做空机制和使用保证金制度进行杠杆交易。