商品期货市场近年来呈现出快速发展的势头,商品投资配置和商品套期保值愈发为人们所认知和使用。商品市场发展的金融化程度也越来越高。在全球商品期货市场交投活跃的背景下,中国市场更是表现出了欣欣向荣的繁荣景象,主要交易品种的成交增长速度跃居全球之首。但中国商品期货市场,期货功能的发挥依然欠缺。规模型投资者和企业在投资或者保值市场的选择上,往往选择国际市场。不过惨痛失败的案例屡屡曝光。国内对期货工具的学习、期货领域的研究和期货市场的建设,还有更多的路要走。2008年,国际原油价格大起大落,原油期货市场价格、价差呈现出历史性的剧烈波动。两者的紧密波动关系,在数理计量分析(协整分析和Granger因果检验分析)和实务逻辑关系上得到互相印证。那么这是否意味着合理化的、市场化的价差结构,正是NYMEX原油期货价格发现和套期保值的功能发挥的基础条件呢?2004年8月25日,国内第一个能源期货——燃料油期货开始上市交易。时至今日,市场的运行已经有4年多了。但价格发现和套期保值功能的发挥,明显存在问题,表现为:价格引导作用差、市场交易不活跃、投资容量有限、投资者结构不均衡。通过与NYMEX原油期货市场价格、价差关系的对比分析发现,问题的症结在于:期货远期合约无有效的价差结构,远期升贴水与价格单边运行紧密度不高。这就为我国燃料油期货市场的完善,和其他能源期货市场的建设指出了更明确的方向:有意识地引导市场价差结构的合理化和市场化建立。并在此基础上,提出了一些具体的操作建议。此外,文章在分析商品期货价格、价差影响关系的过程中,对经典的商品期货定价模型和便利收益模型,进行了较为详细的阐述和总结,指出这些经典模型在实务操作领域的局限,分析了经典模型中“库存效应”和“便利收益”的模糊关系,提出重新界定价格和价差结构关系的必要。