【摘 要】
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随着经济的不断发展,人们越来越意识到创新的重要性,而R＆D作为企业技术创新的重要方式,对企业的生存和发展等各个方面都是非常重要的,也越来越得到了企业的重视。学术界认为,目前我国企业R＆D投资不足,主要原因是资金不足的限制,一直以来,债权融资都是我国企业资金的重大来源,相关数据显示,我国企业的平均资产负债率近年来已经达到了40%左右,所以研究债务对企业R＆D投资的影响是非常重要的。在企业负债中,根据
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随着经济的不断发展,人们越来越意识到创新的重要性,而R＆D作为企业技术创新的重要方式,对企业的生存和发展等各个方面都是非常重要的,也越来越得到了企业的重视。学术界认为,目前我国企业R＆D投资不足,主要原因是资金不足的限制,一直以来,债权融资都是我国企业资金的重大来源,相关数据显示,我国企业的平均资产负债率近年来已经达到了40%左右,所以研究债务对企业R＆D投资的影响是非常重要的。在企业负债中,根据期限可以分为长期负债和短期负债,长期负债中主要有长期借款、公司债券和长期商业信用等几种重要组成部分,短期负债中则主要有短期借款和短期商业信用等重要组成部分,不同类型的负债对企业R＆D投资具有不同的影响,企业可以通过优化负债结构来促进R＆D投资,所以对企业R＆D投资与负债结构之间的关系进行研究有重要意义。基于上述背景,本文对于企业R＆D投资与负债结构之间的关系进行研究。商业信用因为来源广泛、单笔金额小等原因难以进行规模化控制,并不是企业R＆D投资的资金来源,所以本文不对其进行研究。本文首先分析了企业总负债对R＆D投资的影响;然后根据负债的期限结构,把企业的总负债分为长期和短期进行细化分析,研究不同期限的负债对企业R＆D投资的不同影响;另外,由于长期负债中银行借款和公司债券来源不同,性质也有所不同,所以再根据长期负债的来源,分别对长期借款和公司债券进行细化分析,研究不同来源的长期负债对企业R＆D投资的不同影响。具体而言,本文选取2010-2018年我国A股上市公司的相关数据为样本,采用实证分析法,从负债期限以及债务来源两个不同的角度来分析不同结构的负债对企业R＆D投资的影响效果。研究结果表明,从总体来看,企业负债对R＆D投资起到显著抑制作用;从负债期限来看,长期负债对R＆D投资的抑制作用比短期负债更高;从债务来源来看,长期负债中,长期借款对R＆D投资比公司债券起到的抑制作用更高。长期借款和公司债券对企业R＆D投资的抑制效果不同,主要原因是监督水平的不同,长期借款的债权人具有更高的监督能力,而较高的监督水平会抑制企业R＆D投资的意向。从企业产权性质的方面来看,相比于其他企业,债权人对国有企业会更加信任,监督水平也更低,所以进一步分析中,以产权性质作为交乘项进行回归分析,结果显示国有产权性质会缓解长期借款对R＆D投资的抑制作用,对公司债券没有调节作用。最后,本文根据理论分析内容和实证研究结论,对企业提出一些建议:首先,企业在债务水平不同的情况下更换不同的经营管理方式,在债务水平相对较低时增加企业的R＆D投资;其次,在进行债务融资时有目的性的进行选择,因为不同期限、来源的负债对企业R＆D投资的效果不同,企业可以通过优化负债结构的方式来增加R＆D投资;另外,在条件可行的情况下,尝试非债务融资途径,因为负债会提高企业的财务风险,不是最佳的资金来源,所以如果条件允许,尝试权益融资或政府补助等其他融资方式;最后,与金融机构建立良好长期的合作关系,从而获得更高的信任度和较低的融资成本。
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