在我国资本市场，关联交易，尤其是经营性关联交易，是控股股东影响上市公司资金的隐蔽方式之一，在制造业尤为突出。这一隐蔽方式在不同环境下主要表现为控股股东对上市公司的资金侵占和资金支持两种形式。其中，资金侵占，导致上市公司营运资金周转放缓，甚至面临资金链断裂的风险；资金支持，则能帮助上市公司缓解营运资金的短缺压力，协助上市公司渡过危机。金融危机爆发之前，我国经济保持高速增长，是典型的经济上行期，上市公司资金充裕，控股股东频繁利用经营性关联交易对上市公司进行资金侵占。与此同时，表决回避制度的实施，使得实质第二大股东能够有效的发挥制衡作用，抑制控股股东的资金侵占。自2008年开始，世界经济环境由阳态经济转向阴态经济趋势，我国经济增速明显放缓，制造业出口受到明显抑制，国内需求也疲软，率先感受到经济环境带来的冲击。除此之外，原材料价格大幅上涨，人工成本持续攀高，将制造业代入经济寒冬，都会表现为资金的匮乏。经济下行这一特殊时期，资金侵占动机是否会减弱？是否会进而转变为资金输送？控股股东在集团内的控制性影响，是否会对上市公司的资金流转产生促进效应，支持效率促进观？制度约束下，控股股东的资金侵占行为是否会通过经营性关联交易的隐蔽方式进行，从而影响营运资金周转效率？这些问题，引发了经营性关联交易与营运资金管理绩效的讨论。基于此，本文选取2008-2011年四年间沪深两市A股制造业上市公司为研究对象，考察经济下行环境下，控股股东的经营性关联交易对经营活动营运资金管理绩效的影响。在对相关研究进行梳理和评述的基础之上，结合我国特殊的经济体制，提出本文的两个基本假设，并进行实证检验。研究发现，（1）经济下行期，控股股东利用经营性关联交易侵占上市公司资金的动机明显减弱，未发现明显的资金侵占行为，甚至出现通过经营性关联交易进行的资金支持，但考虑到对上市公司资金支持途径的多样化，控股股东更倾向于选择关联投资、担保等方式对上市公司进行资金支持。（2）经济环境的拐点式下行，会造成上市公司资金匮乏，导致市场合作动机的减弱，市场冲突行为的加剧，从而降低市场合作效率。这一背景下，类科层制的企业集团合作效率具有更高的比较优势，集团内部稳定的经营性关联交易有助于实现效率促进。遗憾的是，研究结果仅在2008年和2011年得到了数据支持，2010年仅具有经济意义，统计意义上并不显著，这可能与2009年大规模的货币供应量投放和2010年的经济复苏预期有关。本文创新性的将经营性关联交易与营运资金管理绩效、以及经济下行环境相结合，揭示经营性关联交易的直接经济后果。在此基础上，提出稳定的经营性关联交易的效率促进作用，并深入分析效率促进在经营活动营运资金渠道上的传递效果。