对外开放是我国改革与发展的必由之路,引进并充分利用外资的优势激发国内资本市场和实体经济的活力不仅可以促进与全球经济实体合作的脚步,而且可以提高我国本土企业的国际竞争力及影响力。但是,历史的经验告诉我们,外资的进入是一把双刃剑,盲目扩大对外开放也会吸引大量国际游资利用我国市场体系不成熟的劣势进行破坏性的套利行为,最终不仅损害资本市场,还会传导至实体经济,给实体经济带来灾难。只有在科学合理的计划内逐步引进外资方能实现共赢的目标。我国的历史因素导致目前在公司治理层面上仍然存在许多问题,大力发展混合所有制经济,吸引多元化的投资者,逐步完善公司治理体系,最终实现实体经济的蓬勃发展是提升我国经济实力的重要过程。发达国家的公司体系发展时间更长,治理体系更成熟,投资管理经验更丰富,相比国内公司具有较大的优势,是我国实体经济与国际接轨的学习目标。目前投资我国公司的境外投资者多种多样,主要包括境外直接投资者、证券投资基金、合格境外机构投资者、银行、保险、自然人等,其中境外直接投资者和合格境外机构投资者(QFII)作为境外投资主体会对我国本土企业产生什么样的影响是受到广泛关注的焦点。本文在现有研究的基础上,主要研究境外直接投资者和QFII两种外资股东持股国内公司对公司经营状况的影响,并且除了研究持股比例外,还考虑到持股持续期在其中发挥的作用,从持股比例和持股持续期两个角度综合考虑两种外资股东在我国资本市场中扮演的角色,此外,还将国内公司按其公司性质分为国有企业和非国有企业,分别研究两种外资股东对不同性质的公司产生的不同影响,通过研究不仅可以识别外资股东与本土企业经营状况的关系,而且可以评估引进外资政策的偏向和侧重点。本文通过理论分析提出外资股东持股国内公司可以改善国内公司经营状况,但是其对非国有企业与国有企业对企业经营状况的改善情况不一样的假设。选择2009年末至2018年末A股上市公司的财务数据进行实证检验,使用托宾Q值作为衡量公司经营状况的代理指标。实证研究发现,境外直接投资者持股比例越高持股期限越长越能够改善企业的经营状况,并且对于非国有企业来说,境外直接投资者扮演了价值创造者的角色,其改善非国有企业经营状况的效果比较显著,而对于国有企业的改善效果不显著;QFII因其更灵活的投资方式及在资本市场上的持股限制,主要扮演价值选择者的角色,其倾向于选择本身业绩和治理效率好的公司,无论公司是否国有,QFII改善公司经营的意愿和效果并不明显。