有效市场假说(EMH)以及在其基础上发展形成的现代资本市场理论体系是20世纪金融学领域取得的辉煌成就,曾经为我们理解金融市场提供了一个完整的理论和实证框架,然而遗憾的是,其假设条件过于严格以及其内在局限性,使得围绕有效市场形成的这一套理论已经不能适应真实金融市场的运行情况。分形市场理论(FMH)的应运而生成功化解了有效市场理论面临的这一窘境。在对有效市场理论的正态分布、随机游走、独立性等潜在假设进行修正后,分形市场理论针对性地提出了有偏的随机游动、分形分布、长记忆性、非周期循环等新概念,重新诠释了金融市场的基本特征。本文以分形市场理论以及R/S分析方法为基础,对中国股票市场可能存在的分形特征进行了实证研究。主要结论是:我国的沪深股市具有明显的分形特征——价格变化不遵循完全的随机游走假定,而是遵循有偏的随机游动(biased random walk),其分布服从分形分布,而不是传统意义上的正态分布。本文研究的意义体现在三方面。其一是通过对有效市场假说和分形市场假说进行对比分析,解释了分形市场假说相对有效市场假说更具优越性的原因;其二是否定了有效市场假说的股价随机波动假定,实质上是支持了基本分析和技术分析理论;其三是初步提出了分形市场实证研究的主要方法及注意事项——用分形分布取代正态分布,用有偏随机游走取代随机游走,用围绕H值的分析取代方差分析。