定向增发是上市企业在中国资本市场上募集资金的重要途径之一。对比其他融资途径和金融工具，定向增发对上市公司最低盈利能力和发行规模等方面的限制比较少，因此自上市公司融资管理办法实施以来定向增发便成为绝大多数上市公司在一级资本市场上进行融资的重要途径。定向增发虽然受到发行人和投资者的极度青睐和追捧，但对于投资者而言并不是百分之百稳赚不赔。本文统计发现，所有定向增发的样本中有近40％是亏损的。因此，寻找影响机构投资者参与定向增发投资收益的因素，不仅有利于实现资本市场资源的最佳配置，更能帮助机构投资者实现投资增值的目的。　　本文选取了2012-2015年期间进行了定向增发并在上海交易所上市的321公司作为样本，采用多元线性回归模型实证分析了机构投资者在定向增发中获取投资收益的影响因素。实证分析的结论说明，定向增发持有期收益率和发行折价程度、募集资金总额、发行前一年上市公司的盈余管理程度、发行目的、公司未来的盈利性和成长性以及定向增发一年后的红利发放等因素密切相关。发行时折价率的高低和发行前一年的盈余管理程度的高低与持有其收益率显示出明显的正相关关系。募集资金后不同的资金用途也会对持有期收益率有显著影响。定向增发后盈利性和成长性高的上市公司能够给机构投资者提供更高收益率，而增发后分发红利却对持有期收益率有不利影响。　　因此，本文认为在选择投资标的时应该选择发行折价率高、发行前正向盈余管理程度高、募集资金的使用或者公司重大资产重组能够增强公司未来盈利性和成长性的投资对象，且在发行后还应该重点关注公司红利政策的变化。