投资决策是企业财务决策过程中最为核心的部分,投资效率的高低直接影响企业的经营绩效和生存发展,然而非效率投资的现象在企业中普遍存在。企业产生非效率投资的主要原因是企业经营权与所有权分离导致的委托代理问题和信息不对称。委托代理理论认为,通过建立有效的激励机制,可以使高管和股东利益趋于一致,使高管在进行投资决策时更多的考虑企业的长期发展和股东利益。制造业作为我国国民经济的支柱性产业,其投资效率直接影响到中国整体社会资源配置是否合理,对宏观经济的运行产生重大影响。本文采用文献研究与实证研究相结合的研究方法,选取制造业为研究样本,分析在不同的产权性质下,高管激励与企业非效率投资之间的关系,为企业制定合理的激励方案提供一定的政策建议。首先,在国内外现有研究成果基础上,结合委托代理理论、激励理论等相关理论,提出本文的研究假设;其次,选择沪深两市A股制造业上市公司作为研究样本,估算样本公司在2012-2017年的投资水平,根据模型残差确定企业非效率投资的程度;然后,按照产权性质的不同分别进行多元回归分析,得出不同产权性质下高管激励与非效率投资之间的关系。经过实证检验发现:在制造业上市公司中,投资不足的现象更加广泛,过度投资的程度更加严重,且国有企业的投资效率优于非国有企业;加大货币薪酬激励的力度,能够抑制高管投资过度和投资不足的行为,实施股权激励能够有效缓解投资不足的程度。分产权进一步分析后发现,在制造业国有企业中,货币薪酬激励能够缓解企业投资过度,货币薪酬激励和晋升激励能够显著抑制投资不足的程度;在非国有企业中,货币薪酬激励能够缓解企业的过度投资,股权激励能够显著抑制投资不足的程度。最后,根据研究结论提出提高制造业企业投资效率的政策建议。