融资融券交易机制引入我国股市已有7年多时间,相关市场制度不断完善,两融业务飞速发展。此间,我国股市历经股市低迷期、2014年下半年暴涨期、2015年6月份开始的股灾期以及2016年初至2017年结束的缓慢上涨期。融资融券对股市的影响研究一直学术界和证监会关注的焦点。本文基于两融机制引入至2017年12月29日的完整市场实验数据,综合分析了融资融券在我国股市的发展现状,并运用GARCH模型来拟合中国股市的波动性指标,通过建立VAR模型研究融资交易、融券交易两者分别对我国股市的波动性影响方向和程度。本文研究亮点在于,分析了全局样本中融资、融券对股市波动性影响之后,进一步根据“股市行情逆转点”划分出了不同的股市行情,分段研究牛市行情和熊市行情下融资和融券对股市波动性的影响,以期对监管层合理制定政策和投资者参与该市场提供一些建议。实证研究结论表明,我国融资融券发展极不平衡,融资对股市波动存在影响,而融券的影响效果有的阶段不明显。在牛市行情下,融资和融券交易会加剧股市波动。在熊市行情下,融资和融券交易能抑制股市的波动。结合融资融券在我国股市发展中存在的问题,依据实证检验的结论,本文建议监管层应该加强股市投资者教育,优化投资者结构层次,消减A股市场上的投机氛围;不断地完善融资融券交易中的保证金制度,降低两融业务交易成本,加强投资者参与两融业务的活跃度,发挥融资融券机制稳定市场的作用。