中国情境下股票流动性对企业创新有何影响?理论层面上有“鞭策-激励”与“压力-抑制”两大对立性假说。本文基于Amihud(2002)构造股票流动性指标,采用2007年~2016年沪深A股上市公司的各类专利申请、授权和财务数据进行实证检验。研究发现:一方面,股票流动性使企业发明专利的申请数量显著增加,但能通过实质审查的授权数量增长不明显,说明发明申请的质量下滑;另一方面,股票流动性使企业创新含量较低的实用新型与外观设计专利的申请和授权数量显著增加,加剧了中国当前愈演愈烈的企业“专利泡沫”现象,且显著拖累了企业的盈利绩效,揭示资本市场压力诱发了企业的“策略性创新”。分样本检验发现,股票流动性对企业创新策略的扭曲集中体现于非国有、传统行业及长期机构投资者持股比例低的企业。最后,替换关键指标构造和模型估计方法、基于股票“送转增”构造工具变量进行稳健性检验,证实股票流动性的确是企业“专利泡沫”现象背后的重要推手。本文启示,金融制度设计应防范资本市场压力对企业创新的“意外伤害”,更好地实现“以金融助实体、以改革促发展”的目标。