并购是一种企业行为,是企业发展的重要手段。企业的最终目标就是为了实现股东效益的最大化,企业一切经营活动实际上是追求这个最大化的过程。为了实现这一目标,对企业最基本的要求就是能够在激烈的市场竞争中生存和发展,为此,企业有多种对策,其中最重要的就是并购。通过并购,企业一方面提高了自己的竞争力,另一方面可以有效地打败竞争对手。通过企业并购,我们将会实现规模经济、降低交易费用等一系列目标;通过企业并购,我们也将造就自己的企业“航空母舰”,提高我们的市场竞争力,更广泛地控制世界范围的资源和要素;通过企业并购,我们也将建设自己的职业管理者队伍,引领我们的企业不断壮大,笑对竞争,笑对世界市场。然而,我国的企业并购虽然来的轰轰烈烈,但颇有点雷声大雨点小之感。究其原因,虽然有现行法律的限制,但是,融资困难也是一个重要的制约因素,具体表现为融资市场不发达,融资工具单一,融资来源少等。并购是需要足够的资金支持的,没有足够的资金一切都是空话。一般来说,单靠企业自身的积累是难于实现并购交易所需资金的。发达国家在并购融资上几乎不存在障碍,那里发达的金融市场和丰富的金融工具,比如银行贷款、投资银行的技术支持、战略投资者的进入、大量的融资性债券包括垃圾债券的发行,都使得并购包括跨国并购变得规范和容易,以至于使得“小吃大”成为可能。而在我国,并购融资却有着重重限制。比如有关的金融法规禁止利用银行贷款进行权益性投资,使得并购企业很难利用借贷资金直接收购目标企业的股权和利用二级市场收购目标企业股票,而这恰恰是西方国家进行企业并购的基本做法。由于我们的资本市场对发行股票和债券的管制严格,使得上市公司通过增发或发行债券融资都不容易,且成本较高。又由于分业管理的限制,我国的证券公司和保险公司不能提供并购融资。机构投资者由于资本市场的不完善和相关法律法规支持的缺乏,其对于投资的退出又顾虑多多。我们不可能也无法做到在短时期内改变现行的法律环境和金融体制,我们所能做的和更为现实的就是在借鉴国外的成功经验的基础上,结合我国的国情,进行金融创新,在现有的法律框架内用新的产品为并购服务,为企业的并购提供合法的融资。本文从上市公司的角度出发,在对并购融资理论及各种并购融资方式进行详细的介绍和比较分析的基础上,结合我国企业并购融资的现状,探讨其存在的问题及制约我国上市公司并购融资方式发展的因素,在与国外上市公司并购融资方式进行对比的同时,体现国外上市公司并购融资的特色和我国的不足。在此基瓷?探索发展我国并购融资的途径,以促进我国并购融资理论和融资环境的完善和发展。本文共分为五个部分。第一部分为引言,介绍国内外并购融资的研究现状及本文的研究思路和方法;第二部分对企业并购融资进行概述,以并购的动机和作用为切入点,详细介绍了主要的并购融资方式及其优缺点,并对各种融资方式进行了成本分析及对企业财务的影响分析;第三部分深入探讨了我国的资本市场现状和企业并购融资的现状,得出我国上市公司并购融资存在并购融资方式单一、并购融资呈现逆向选择、不规范操作现象严重、中介机构发挥的作用甚微、以及政府的干预过多等问题的结论,并分析了制约我国上市公司并购融资方式发展的因素;第四部分将国外与我国上市公司并购融资的主要方式进行对比,并介绍国外并购融资中的特殊融资工具,归纳出国外上市公司并购融资的特色;针对前文的分析及国外的启示,得出第五部分的内容。第五部分对完善我国上市公司并购融资方式提出建议,首先是建立健全法律法规,在此基础上丰富和完善各种并购融资方式,积极培育机构投资者,提高中介机构的实力,并发挥信托制在我国上市公司并购融资中的作用。