随着我国不断推进经济市场化改革,股票与外汇市场间的内在联动机制得到不断完善,关联性不断加强。然而,由于受到2008年国际金融危机的影响,我国经济受到严峻挑战,中国股市也在2008年陷入低迷。金融危机过后,全球市场环境有所改善,我国经济也从打击中逐渐恢复,政府重新致力于恢复市场活力。目前,人民币汇率总体保持升值趋势,双向波动弹性逐渐增强,提高了汇率水平对市场的反应灵敏性,与此同时,不断开放的资本市场也使得外汇与股票市场价格的关系越发紧密。通过对比次贷危机爆发前后汇率与股价联动方向、程度大小以及传导机制的差异,能够对当前不断变化的股票和外汇市场有更深刻的认识,从理论和实践角度帮助建立更灵敏通畅的市场信息传导机制,防范金融风险。本文第一章到第三章主要采用归纳和演绎相结合方法,定性分析了股票价格与汇率关系的理论研究与传导机制以及本文实证所采用的计量方法原理,在此基础上总结出一套合理的分析报酬溢出与波动溢出的计量模型,第四章实证接着采用BEKK-GARCH模型,根据协整检验、均值方程与格兰杰检验结果,分析汇率与股价之间的均值的溢出效应,根据方差方程和WALD检验,分析波动的溢出效应,根据实证模型结论,解析不同阶段下汇率与沪深股指联动性的强弱及方向,验证“汇改”与“股改”政策实施的效果,从而为我国政府制定正确、有效的政策提供理论参考。本文选择构建BEKK-MVGARCH模型研究溢出机理的表现形式,并尝试加入利率控制变量使结果更加符合现实,通过对比金融危机前后均值溢出效应和波动溢出效应,发现汇率与股指的联动关系发生了变化。在危机前,人民币汇率与股指间存在微弱的均衡关系,危机后,这种均衡关系逐渐消失,主要原因还是我国的金融市场有效性不足,存在让信息无法自由传递的因素;我国外汇市场与股市之间只存在单向的均值溢出效应,并且由金融危机前的汇率到股指的负相关转变为危机后的股指到汇率的正相关关系,两者之间的理论关系也由流量导向模型逐渐往股票导向转变;人民币汇率与股指之间的波动溢出效应在金融危机后都有明显减弱,尤其是汇率对股指的溢出效应在金融危机之后几乎消失,说明随着金融体制的进步,境内对于风险的管理能力在逐渐提高。我国作为新兴市场国家,相对于发达国家,资本和货币市场还不够发达,所以应该进一步明确市场化改革的着力点,实现外汇与资本市场的协调发展,从而有效规避风险为我国经济发展创造有利条件。