对公共债与经济增长二者之间关系的探讨由来已久,但二者的关系如何目前仍未有一个定论。近几十年来,主权债务危机的爆发可谓是层出不穷,像是1998年的俄罗斯债务危机、2009年的欧债危机,每一次都会给发生国乃至世界经济带来沉重的打击。自财政体制改革以来,尤其是历经2008年金融危机后,我国地方政府债务规模的不断膨胀已经成为了我国经济快速健康发展的一个突出问题。当前,我国正处于转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关时期,各种风险相互交织,经济下行压力加大。为正确处理好地方政府债务与经济增长的关系,实现为经济增长服务的目标,对二者关系的研究显得极为紧迫。本文基于2009—2018年中国99个地级及以上城市政府债券发行的面板数据,验证了地方政府债券发行规模的经济效应。本文发现,地方政府发债为地方基础设施建设等支出融资,能够显著促进地方经济增长,并且这种经济效应存在显著的区域差异。进一步地,本文认为住宅土地价格是造成这种区域差异的原因,也是地方政府债券发行规模影响经济增长的关键中介变量。东部相较于中西部地区有较完善的土地市场和较高的土地需求量,其住宅用地价格的上涨有强大的市场支撑,因此地方政府通过发债储备土地造成该地区土地供应的减少会显著提高住宅用地价格,较高的住宅土地价格形成了地方政府较高的融资能力,而且住宅土地价格具备房价联动效应拉动消费、带动相关产业发展,二者合二为一,促进地方经济增长。中西部地区存在着经济落后、基础设施不完善、资本存量少和土地市场化程度低等问题,该地方政府发债来促进经济增长更多地是靠直接的基础设施投资吸引私人资本来实现。再将所有城市按照一二三线城市划分后,所得出的结论再次验证了住宅土地价格的至关重要性,一线二线城市地方政府发债能够显著促进经济增长,住宅土地价格的中介效应亦显著;三线城市地方政府发债无法促进经济增长。最后,本文还利用空间计量模型证实了地方政府发债具有空间溢出效应。