新三板市场是我国多层次资本市场的重要组成部分，旨在服务创新型、创业型和成长型的中小微企业。随着新三板市场扩容以及做市商制度和分层制度的落地实施，新三板市场进入高速发展时期，在扶持中小微企业的成长性方面发挥着巨大作用。一方面，在新三板挂牌的企业大都是高科技型创业企业，融资困难一直是最突出的发展瓶颈，很多企业倒在资金链断裂的问题上。另一方面，尽管企业在新三板挂牌后，公司治理结构已经满足证监会的基本要求，但是，治理结构仍然存在诸多问题，导致公司治理结构不能适应公司快速成长的需求，造成管理上的落后。
　　在这种情况下，新三板挂牌企业引入风险投资既能解决融资难题，又能为公司治理注入新的活力。新三板市场的扩容使风险投资行业迎来新的投资浪潮。新三板挂牌企业规模小、潜力大，非常符合风险投资机构的投资偏好，但与此同时，新三板企业发展不稳定，为投资者带来很大风险。为了降低风险，风险投资机构会参与公司管理，影响治理结构和战略决策。但是，从目前风险投资对企业发展的影响来看，风险投资并没有充分发挥它的积极作用。
　　依据逐名动机理论，风险投资机构为了尽早建立优良的市场声誉，会使挂牌企业采取拔苗助长的行为，过于关注短期内的市场表现。等风险投资机构退出之后，企业的发展后劲不足导致企业的成长性不尽如人意。这种现象又向市场传递出这样的信号：风险投资的参与不仅不会对企业发展起到帮助，甚至还会产生负面影响。由此产生了逆向选择，新三板挂牌企业特别是那些本来发展良好的优质企业不愿意接受风险投资的注资。如果长期这样下去，会扰乱资本市场的正常运行。为了促进新三板市场和风险投资行业都往健康有序的方向发展，应该对风险投资、公司治理结构与企业成长性之间的关系进行了解，对症下药，对一些不利于新三板市场发展的行为进行约束。
　　基于以上背景，本文首先运用主成分分析法计算出样本挂牌企业的成长性综合值，然后定量分析与定性分析相结合，理论分析与实证分析相结合，来分析风险投资持股与新三板挂牌企业成长性的关系，接着从公司治理结构角度进一步分析这种关系。实证结果表明：
　　（1）风险投资持股对新三板挂牌企业的成长性具有消极作用。
　　（2）风险投资持股会影响公司治理结构。
　　（3）在新三板挂牌企业高管持股比例不高且存在管理防御行为的情况下，风险投资鼓励高管持股，反而使企业成长性更差。
　　最后基于以上结论，本文从四个方面提出建议：风险投资机构加强自身建设；新三板挂牌企业理性判断引入风投的利弊、时机、程度等；政府加强制度建设和科学引导；监管者加强对风险投资机构和新三板挂牌企业的监管。