卖空机制对资本市场的影响至今未有定论，因为其可能带来的市场价格非正常波动及投机者可能带来的市场崩溃，各国市场都对其有所限制。而另一方面，大部分学者的研究证明，卖空限制会阻碍股价回归合理价位，使持有悲观看法的投资者无法表达其所知悉的负面信息，而一旦隐藏的信息被释放，则可能造成市场崩溃。本文利用A+H股同时在中国大陆和香港市场上市的独特结构，通过实证研究来探讨卖空机制所带来的影响。尽管A+H股处在同一公司基本面之下，在大陆市场上市的A股自内地股票市场建立以来就被禁止卖空，而在香港市场上市的H股部分可以卖空部分被禁止，联交所每季按照股票市值及流动性调整可卖空名单。卖空机制的三大功能（增强市场有效性，平滑股市波动，降低市场崩溃风险）是本文探讨的主要内容。本文从这三个角度出发，以A股作为基准点，比较可以卖空的H股和不可卖空的H股之间的差异，从而探讨卖空机制在个股层面上的影响。实证结果证明，以A股作为基准点，可卖空的H股对市场信息的反应更加迅速，从而支持卖空增强市场有效性的理论；同时，在剔除流动性及市值因素之后，实证结果表明可卖空的H股相比不可卖空的H股而言波动性更小，从而支持卖空平滑市场波动性的理论；此外，本文还对个股的收益率分布及负极值出现概率进行研究，实证结果并不显著支持卖空限制更容易导致市场崩溃的结论。