并购活动是证券市场永恒的热点话题,并购行为旨在通过资源重新整合来发挥协同效应,以期实现企业的迅速扩张与经营效率的提升,并购活动从微观上看本是一个多赢(并购企业、被并购企业、投资者)的经济行为,从宏观上看是一条优化资源配置的有效途径。然而,由于信息不对称(并购企业与被并购企业,委托人与代理人)的存在,道德风险便成为并购活动中的一个突出问题,业绩承诺从理论上说是克服信息不对称条件下道德风险的有效途径之一。可是,由于我国现代企业制度和证券市场建立的时间不长,上市企业以圈钱为目的,上市公司质量不高,虚假信息以及信息披露不及时,市场投机氛围过浓等诸多问题较为突出,业绩承诺是否能成为实践中克服信息不对称的手段;另外,在并购活动中,被并购企业资产的价值评价技术与方法存在的固有缺陷是否也会成为“科学主义精神”下的谋利手段,对并购企业资产高溢价交易的现实不得不使我们对此产生怀疑。针对这些疑问,本文试图结合我国上市企业并购的实际数据,利用实证分析的方法来加以回答。本文在对相关研究文献进行系统性梳理的基础上,结合我国上市企业公司治理中各行为人的利益驱动因素,根据信息不对称理论,探讨了并购活动中的道德风险,同时针对现金流贴现模型的技术缺陷论证了业绩承诺背后可能存在的利益输送现象,并以我国上市企业2010-2015年间有业绩承诺的并购事件为对象,以这些并购事件所对应业绩承诺完成情况的相关数据为样本,利用实证分析的方法对其中的利益输送进行了经验验证,实证分析结果表明,(1)在未完成业绩承诺的被并购公司中,被并购企业需要补偿给上市公司的金额越大,则并购估值(交易价格)带来的收益额一定程度上会越高;(2)在未完成业绩承诺的被并购公司中,并购估值水平(交易价格)带来的收益水平,普遍大于被并购企业需要补偿给上市公司的金额;(3)我国上市企业的并购活动不仅普遍存在迎合并购现象,而且还存在明显的利益输送;(4)在我国上市企业的并购活动中,业绩承诺不仅没有成为防范道德风险的有效手段,相反它却沦为相关利益主体顺利通过高估值进行利益输送的工具。最后,针对我国上市公司并购活动中所存在的问题,我们提出了相应的政策建议。