企业管理层质量与现金持有水平——基于北京上市公司的经验证据

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现金持有水平是企业财务管理中的重要组成部分,其决策直接关乎企业的生存与发展。现金持有水平影响动因的研究以及如何保持合理的现金持有水平,逐渐成为学者与实务界关注的重要问题。目前,国内外相关研究主要从权衡理论、优序融资理论、代理成本以及公司治理等方面展开,但对企业管理层背景质量特征方面涉及得非常少。  企业管理层的决策过程复杂而具有不确定性,要受到诸多因素的影响,并可反映出决策者的特质,即企业高管特征会影响自身决策,进而影响企业决策,这就是高层梯队理论。高层梯队理论认为,学界应将研究重点放在高管团队包含年龄、性别、团队任期、职业经历、教育水平、财务状况、社会经济基础在内的背景特征上,它们决定着企业管理层的决策偏好,并且容易测量。  一个是企业管理层的重要决策,一个是影响管理层决策的重要因素,现金持有水平和企业管理层背景质量到底有什么关系?本文依据高层梯队理论建立全面的管理层质量指标体系,选取沪深两市A股北京上市公司2010-2015年的数据作为研究样本,实证检验管理层背景质量特征对现金持有水平的影响。结果发现,管理层背景特征的确会对现金持有水平产生显著影响。具体而言,高管团队规模、经验资源、团队平均性别、平均年龄及平均学历,与现金持有水平显著负相关;高管团队异质性及团队-董事长垂直对特征与现金持有水平的关系不太明显,本文只发现管理层团队性别异质性与现金持有水平的正相关关系;核心高管中董事长性别、学历与现金持有水平显著负相关,董事长工作经历与现金持有水平显著正相关,总经理学历与现金持有水平显著负相关,总经理教育专业、工作经历与现金持有水平显著正相关;总经理CEO薪酬比例与现金持有水平显著负相关,总经理是否兼任董事长与现金持有水平显著正相关。  上述研究结果可以为企业现金持有水平提供新的研究视角,管理层背景质量特征是影响企业现金持有水平的重要因素,希望能为企业人力资源尤其是高管团队的组建提供参考。
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