企业集团是以其内部成员公司以资本为纽带形成的复杂联合体,是现代企业发展到高级阶段的一种组织形式,在我国经济发展中占有举足轻重的地位。由于企业集团具有关联企业多、资本链接错综复杂、关联交易方式隐蔽以及跨行业、跨区域经营等特点,企业集团的信用风险较单一企业更加难以识别和评估。近年来,国内企业集团陷入信用危机的案例屡见不鲜。因此企业集团内部信用风险传染正在成为所面临的新挑战。文章选取上海华信集团为案例主体,研究其因高层突发事件引爆集团信用风险,最终集团内各成员公司均出现债务违约并宣告破产的现象。文章基于委托代理理论、内部资本市场理论和信息不对称理论分析集团信用风险传染效应的存在性及其表现形式,基于此搭建了信用风险效应在集团内的传染路径。文章描述了信用风险在上海华信集团内的传染过程及表现形式,分析其出现信用风险传染效应的原因是部署高风险领域且过度投资、债务负担重且结构不合理和高层突发事件。研究出信用风险传染效应在上海华信集团内传染的三条路径为股权关系制约战略决策、关联关系影响现金流和负面信息增加债务融资成本。企业应该完善公司治理机制、加强关联交易管理和强化应对负面舆情能力。文章希望通过刻画出信用风险传染效应在集团内部的传染路径,丰富企业集团内信用风险传染效应的案例研究。通过对集团内信用风险传染效应的分析,帮助企业集团完善风险控制,防范少数公司的信用风险在集团层面扩散开来,规避其他成员受到信用风险的传染,并提高其应对负面事件的免疫力以及应对能力。