近二十年来,我国的经济发展进入高速增长时期,经济的发展带来为我国企业间的并购活动提供了契机,并购活动的数量和并购交易金额迅速增长。然而,大量的研究结果却证实,企业间的并购活动并不总是有效的,那为何并购并不能产生效益,企业间还是争先开展并购活动呢?针对这一问题,国内外学者对并购活动效率低下的原因展开研究,发现并购溢价普遍存在于并购活动当中,正是高额并购溢价的无效支付,导致了企业并购失败甚至破产,因此,探讨并购溢价的直接影响因素至关重要。随着过度自信理论的发展,为企业投资决策行为的研究打开了新的视角,学者们开始关注管理层过度自信心理对企业实施并购活动的影响,于是,本文决定从管理层过度对并购溢价之间的关系进行研究分析。本文首先对国内外关于管理层过度自信心理、并购溢价和管理层过度自信心理对并购活动影响等相关文献进行梳理和归纳,对协同效应理论、委托代理理论、过度自信理论等理论基础进行分析总结。然后,在理论分析的基础上,本文以2006-2017年我国沪、深两市A股市场上发生的并购事件为研究样本,运用了主成分分法构建了管理层过度自信心理的评价体系,并计算得出了样本中企业管理层过度自信程度的得分;接着用多元回归分析的方法,检验管理层过度自信与并购溢价之间的关系,并引入了公司治理指数和市场化程度指数作为管理层过度自信与并购溢价关系的调节因素,分别考察他们对管理层过度自信和并购溢价之间关系的影响。本文主要得出以下结论。首先,当管理层过度自信的心理越严重时,其在并购活动中支付的并购溢价越高,即管理层过度自信与并购溢价显著正相关,相比国有企业,民营企业管理层过度自信对并购溢价水平的影响更显著。其次,公司治理可以有效抑制管理层过度自信与并购溢价之间的正向关系。在国有企业中,这种抑制作用要比民营企业更加明显。再次,地区的发达程度也会抑制管理层过度自信对并购溢价的正向影响关系。但是,在国有企业中,地区发达程度对管理层过度自信与并购溢价之间的关系并不造成影响。最后,针对研究结论,本文基于我国的基本国情,从完善管理层的组织结构、提高公司治理水平、重视市场环境和加强政府引导等四个方面提出建议。