并购重组是大多数行业发展的必经阶段,也是公司实现外延式发展的重要手段。并购事件往往作为正面信息传递于证券市场,成为市场热衷炒作的题材,引发股价在短期内大幅上涨。企业对外并购时支付的溢价形成商誉,商誉的估值体现了预计并购可以带来潜在的超额收益,也体现着公司管理层对于风险和回报的态度。同时,由于商誉是一个主观性和可操纵性极强的会计科目,过高的商誉估值背后也可能隐藏着许多不易察觉风险。高溢价并购形成的巨额商誉犹如达摩克斯之剑,一旦未来业绩不及预期,高商誉估值的支撑基础便不复存在,投资者情绪转向悲观,公司股价随时面临着崩盘的风险。高溢价并购带来的不确定性提升了公司所承担的风险水平,同时公司管理层为了消化高溢价并购带来的商誉估值泡沫,往往表现出更高的风险承担倾向,更有意愿采取高收益高风险的投资经营策略来满足业绩承诺,这又加剧了股价崩盘的风险。近几年中国并购市场情绪持续高涨,国内企业在并购过程中,常常出现“高估值”“高溢价”“高承诺”的三高现象,目前A股上市公司总体商誉规模已突破万亿元人民币,考察并购商誉与股价崩盘风险之间的关系已经成为亟待解答的重要课题。本文以A股上市公司为研究对象,考察了全部非金融类上市公司2007-2019年的财务数据,采用实证分析法验证了并购商誉对股价崩盘风险的正向影响关系,同时根据商誉的规模大小将样本分成高中低三组进行研究,得出高并购商誉才会显著提升股价崩盘风险的结论。另外,为了探寻并购商誉对股价崩盘风险的影响机制,本文从公司整体层面进一步分析,首次在同类课题研究中引用企业风险承担这一指标,并运用中介效应检验三步法,发现企业风险承担在其中起到了部分的中介传导作用。本文还从监管层、上市公司和投资者三个角度,分别提出了一些相关建议,希望能为实际投资决策和风险管理提供一些参考。