【摘 要】
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2016年6月23日,英国公投确定脱离欧盟组织,这一“黑天鹅”事件给世界经济走势带来了巨大不确定性,原本稳定的贸易局势开始变得扑朔迷离。我国作为世界贸易大国,英国脱欧后其相关的贸易政策制定调整的不确定性必将给我国出口企业带来冲击。因此,本文从贸易政策不确定性这一角度出发,研究英国脱欧这一事件给我国出口企业的投资活动带来的影响。本文首先对国内外研究贸易政策不确定性与企业投资关系的文献进行了系统梳理。
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2016年6月23日,英国公投确定脱离欧盟组织,这一“黑天鹅”事件给世界经济走势带来了巨大不确定性,原本稳定的贸易局势开始变得扑朔迷离。我国作为世界贸易大国,英国脱欧后其相关的贸易政策制定调整的不确定性必将给我国出口企业带来冲击。因此,本文从贸易政策不确定性这一角度出发,研究英国脱欧这一事件给我国出口企业的投资活动带来的影响。本文首先对国内外研究贸易政策不确定性与企业投资关系的文献进行了系统梳理。以实物期权理论,金融摩擦理论等为基础,采用倾向得分匹配和双重差分法(PSM-DID),以我国A股上市公司中的出口企业为数据样本,从投资规模、投资效率、投资类型三个方面研究英国宣布脱欧后,贸易政策不确定性的上升对我国出口企业投资的影响。通过实证研究,本文表明,(1)英国宣布脱欧后,贸易政策不确定性的上升对出口企业的投资规模产生了负面影响,抑制了企业投资规模的扩展;(2)贸易政策不确定性的上升虽然抑制了企业投资规模,但却促进了企业的投资效率的提高;(3)按不同的投资类型来看,就企业固定资产投资而言,脱欧事件发生后,贸易政策不确定性的上升抑制了出口企业的固定资产投资;(4)就金融资产投资而言,贸易政策不确定性的上升也对出口企业的金融资产投资产生负向影响;(5)与其他类型投资不同,脱欧事件发生后,出口企业的研发投资活动受到了正向激励,企业的研发投资水平显著提高。基于贸易政策不确定性的视角,本文探索了英国脱欧事件对中国出口企业的投资活动的影响,为出口企业应对逆全球化和新兴贸易保护主义所带来的贸易政策不确定性风险提供了借鉴和参考,也为企业制定合理的投资战略提供了理论支撑。
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