随着去杠杆化的推进和资管新规的出台,房地产企业传统的银行、信托融资渠道受限,供应链应付账款ABS成为一种新的融资模式。由于供应链应付账款ABS交易结构和信用增级采用循环式交易结构和平层结构较多,采用仓储式和结构化分层较少,而金科集团采用仓储式交易结构和结构化分层信用增级方式具有特殊性,故本文结合实践选取金科供应链应付账款ABS为例。本文以案例研究法为主,辅以文献检索法。首先分析其采用供应链应付账款ABS融资的动因,其次通过对交易方案的梳理,探究不同信用增级和交易结构的优势和风险,然后对相关财务指标的整理,揭示该融资方案的效果,最后分析该案例成功的原因,为拟采用供应链应付账款ABS融资的企业提供借鉴。研究结果表明:金科采用供应链应付账款ABS融资,一方面是传统融资渠道受限,另一方面是基于其融资需求和对新型融资方式的探索。结构化分层信用增级相对平层结构能够提高资产支持证券的评级;仓储式交易的优势在于能够独立发行,提高企业融资的灵活度;在融资效益方面,相对于传统融资而言,金科采用供应链应付账款ABS融资不承担直接融资成本,进而相当于减少了企业的财务费用,对财务报表起到一定的优化作用,并可以提升公司的整体声誉;本案例能够成功发行,主要原因在于金科集团采用合理的风控措施,混合式信用增级方式以及金科集团自身发展良好。通过对案例的研究,本文得出以下启示:首先,对于房地产企业采用供应链应付账款ABS融资,应该首先结合其自身发展战略和主营业务模式,然后在交易结构方面主要应着重考虑三个层面,一是在信用增级方面,基于成本和效益的考虑,应该首先采用混合式信用增级方式。二是在风险管理方面,采用破产隔离制度、对基础资产的风险控制,为资产支持证券提供了保障。三是在交易结构方面,采用仓储式交易结构,可以满足企业的灵活融资需求;其次,对中小企业融资方面,该融资模式为中小企业提供了新思路。最后给出针对于投资者、融资者、监管者三个角度的建议。本文共分为四大部分:第一部分是绪论部分,主要基于研究背景,提出相关研究问题,结合研究方法确定研究内容和框架,并通过国内外文献与理论基础的回顾,为本案例提供理论支撑;第二部分是案例介绍部分,回顾本案例融资的政策背景、行业背景、公司背景,梳理融资方案,剖析融资性质,为后续案例分析铺垫;第三部分是案例分析部分,主要是对金科集团进行该方式融资的动因、对金科集团所采用交易方案要素的选择方面进行分析、对金科集团进行该方式融资的效益进行研究、对金科集团能够成功发行该期专项计划的原因进行分析;第四部分是启示与建议部分,此部分主要是通过之前的分析,进而得出相应的启示与建议。通过对以上相关理论和研究分析,我们得出关于该种融资模式出现的背景以及原因、金科集团采用该种模式的原因、效益、交易方案的设计以及风险控制等方面的结论,进而对相关企业起到了一定的借鉴和参考意义。