新建和并购是企业在进行直接投资时最主要的两种投资方式。近年来,我国企业并购投资在数量和规模上都实现了较快增长,为实体经济做出卓越贡献,但与其他国家相比仍有发展空间。新建和并购两种投资方式没有绝对优劣之分,企业应结合实际情况做出最适合的投资策略。目前企业在进行投资决策时多关注内部经营情况和长期战略,对外部投资环境关注不足。基于此,在资源基础理论、生命周期理论、交易成本理论和产业组织理论的基础上,本文将外部投资环境分解为投资行业和投资地区两个角度,并具化成投资行业与企业原经营行业是否一致、投资行业的市场增长率、投资行业的市场集中度、投资地区与企业原经营地区是否一致、投资地区的市场化程度这五个维度,以2012年发生投资的A股上市公司为样本,运用Logistic回归的方法,系统考察企业投资方式与投资环境之间的关系。本文发现,我国企业投资仍以新建投资方式为主,新建投资在数量和规模上均领先于并购。在企业进行投资决策时,外部投资环境会对最终的投资方式产生显著影响。从投资行业的影响来看,如果企业投资进入一个新行业、拟投资行业的市场增长率越低,企业越偏向于通过并购方式进行投资。从投资地区的影响分析,如果企业投资进入一个新地区、拟投资地区的市场化指数越高,企业越偏向于通过并购方式进行投资。最后,本文结合研究结论,对企业的投资决策和地方政府的管理、发展提出相关建议。