随着我国经济逐渐由高速发展向高质量发展转变,国内企业未来的发展方向必然是行业整合与产业升级,等待着我们的可能是一轮浩大的并购浪潮。然而,国内企业在进行并购支付中尚存在支付手段单一的问题,只能在现金支付和股份支付中做出选择,严重阻碍了企业并购进程。2018年11月,证监会提出推广定向可转债作为并购支付手段的试点,该工具既不需要在即期付出大量现金,同时延缓了股权稀释效应,是一种优秀的并购支付方式。本文通过分析A股首例定向可转债案例,深入探讨定向可转债这一新型支付方式各个方面的优劣,同时针对其作为并购支付手段时的发行条件、条款设计以及监管法规等问题上进行深入研究,具有十分重要的理论意义和现实意义。论文在对并购支付方式选择的相关理论进行文献综述的基础上,概述了我国并购支付的现状,对比了各类支付手段的优劣,并总结出影响并购支付决策的主要因素。同时,文章介绍了定向可转债的概念及现状,其在条款设计上的灵活性是作为新型并购支付手段最大的优势。然后本文通过介绍赛腾股份收购菱欧科技的案例,发现赛腾股份由于负债率较高、公司股价低迷,传统并购支付方式并不能满足并购方需求,定向可转债具有降低成本、改善资本结构等多方面优势,故并购方选择定向可转债作为并购主要支付手段。在此基础上,文章又深入分析了转债条款和监管意见,得出以下结论:定向可转债可以通过一定条款设计显著降低支付成本、化解并购双方矛盾,监管层的默许意味着条款设计具有可复制性,同时发行条件的显著降低也意味着其可以被大规模推广,定向可转债注定会成为一种优秀的并购支付工具。本文以首例定向可转债为例,深入探讨其作为并购支付手段的优势以及可推广性,认为这是一种未来市场可能超过万亿规模的金融工具。因此,文章建议政府应大力推广定向可转债应用的深度和广度,并针对这类特殊金融工具专门设置监管法规以及监测平台,以保证定向可转债更好地服务我国经济,避免被不法分子肆意滥用。