2014年8月25日,我国中小企业股份转让系统(俗称:新三板)正式引入做市商交易制度,以活跃市场交易,改善市场流动性。这项举措意味着:在新三板挂牌上市的企业可以自由选择采取协议转让或者做市转让的交易方式。在做市转让方式下,做市商为挂牌企业不间断的提供双边报价,运用自有资金买入或者卖出标的股票,是企业间进行市场交易的中介平台。而引入做市商交易制度后,新三板市场的价格形成机制是否更为成熟,是学者们一直关注的话题。评价证券市场定价机制成熟度的众多指标中,股价波动是一个非常有效并被广泛采用的指标。本文从个股层面切入,选取衡量个股股价波动的数据指标,首先对股价波动作出区分,界定出股价的正常波动和极端波动,随后通过描述性的统计结果分析做市交易制度的引入对个股正常波动和极端波动的影响,最后对做市商制度引入前后的股价波动数据进行双重差分分析,对前文得出的结论进行验证,得出最后的结论。本文得出的主要结论有:第一,做市商制度减缓了新三板市场的股价波动,引入做市后,样本期内所有企业样本的股价波动均值大幅降低;第二,做市商制度并未降低新三板市场的股价极端波动,引入做市后,样本期内样本整体的的极端波动的峰值和概率均未降低。为此,为了完善新三板市场的价格形成机制,针对市场中做市商数量不足,股价波动中极端波动的比例和峰值较高的问题,本文认为监管机构可以采取以下方法:适当放宽新三板做市商的主体资质,增加竞争;完善做市商评价和激励机制;加强监管做市交易,加重违规交易的处罚,逐步建立起竞争性的做市商主体市场。