资产误定价作为金融市场的异象之一,动摇了有效市场的理论基础,背离了现代风险定价思想,导致股票价格不能真实反映公司内在价值,造成投机行为充斥市场,降低了资本市场配置资源效率。我国资本市场具有新兴加转轨的典型特征,制度建设还不完善,上市公司与投资者之间的信息不对称问题突出,市场有效性较低,加大了投资者对信息中介的需求。证券分析师是连接上市公司与投资者的桥梁,通过广泛收集信息,运用专业知识和丰富阅历加工、分析信息,并以盈余预测报告形式传递给投资者,可以增加股价信息含量,改善市场信息环境,有利于缓解信息不对称,提高资本市场定价效率。本文首先回顾了分析师跟进、资产误定价与超额回报的相关文献,并从有效市场理论、信息不对称理论和信号传递理论出发,结合我国资本市场特征,提出本文的研究假设。在此基础上,以2007-2015年沪深两市A股上市公司为初始样本进行了实证检验:从分析师跟进人数和盈余预测误差两个维度识别分析师跟进对资产误定价的影响;其次,结合是否发布现金流预测、会计信息质量和股市周期三方面的异质性因素,验证了分析师跟进对资产误定价的差异影响;最后,在市场有效性较低的现实中,进一步讨论不同分析师跟进强度的前提下,投资者通过资产误定价获得的超额回报是否存在显著差异。研究结果显示:(1)分析师跟进人数的增加和盈余预测准确度的提高均能显著降低资产误定价,分析师跟进能够及时纠正股价偏离,承担有效定价角色,从而引导资源的合理配置;(2)资本市场对多元化的信息需求日益增长,分析师出于行业内竞争压力会提供多样的预测信息,而现金流预测作为我国分析师主动提供的信息之一,选择发布现金流预测的分析师并未给投资者提供额外的增量信息;(3)作为资本市场重要的信息中介,在会计信息质量较低时,分析师跟进能更有效降低资产误定价,其信息中介职能改善了信息环境,为投资者传递了有效信息;(4)股市环境的变动引起证券市场各主体的行为改变,分析师在不同股市周期下对“利好”和“利空”消息存在非对称反应,相对于牛市上涨环境,分析师跟进在熊市下跌时谨慎发布预测报告,能更显著缓解资产误定价现象;(5)与低分析师跟进程度相比,投资者利用股价偏离获得的超额回报,在高分析师跟进程度中不显著,说明分析师跟进强度越大,越能承担有效定价角色,抑制套利行为对市场干扰,提高资本市场定价效率。本文研究的政策含义在于:(1)提高分析师执业水平,充分发挥信息中介职能,促使信息准确传递,降低信息不对称程度,缓解资产误定价现象,提高资本市场效率;(2)健全信息审核制度,有助于引导信息披露质量的提升,降低分析师搜集信息的成本,及时修正盈余预测误差,向市场传递真实可靠的信息;(3)分析师依据股市周期的变化审时度势,传递可靠信息。投资者应参照分析师的专业投资预测和建议,尽可能规避投资风险。