分拆上市是指母公司将子公司从自身经营中剥离,按照比例将其拥有的子公司股份分配给现有母公司股东的行为。2019年12月13日,证监会正式出台了《上市公司分拆所属子公司至境内上市试点若干规定》,这代表着我国分拆上市相关规定的破冰。此后,选择进行子公司分拆上市的公司开始增多,但是与西方较为成熟的分拆上市模式和较为丰富的分拆上市公司案例相比,我国的分拆上市发展历程较短,仍然处于探索阶段。分拆上市能够丰富企业改革和战略发展的手段,随着近年来我国对于分拆上市的监管逐渐放宽,未来将会有更多公司选择通过这种方式来拓宽融资渠道、明确核心业务。那么,公司为何要选择分拆上市、分拆上市到底能给公司的企业价值带来何种程度的提高便成为值得思考的问题。本文以分拆上市的动因和其对企业价值带来的影响的相关理论为基础,以华邦健康分拆子公司凯盛新材和颖泰生物上市为例,探索已上市企业为何选择分拆上市,探讨分拆上市行为会对企业长短期市场价值带来何种影响,观察分拆上市后所得到的企业价值提升是否满足当初进行分拆上市时的动机和目标。本文首先介绍并梳理了华邦健康两次分拆上市的原因和实施过程,发现其进行分拆上市的主要原因在于需要回归主营业务、调整营收结构,并且希望通过拓宽融资渠道而缓解负债率高和商誉减值风险较大的情况,同时希望借此机会重新获得二级市场投资者的关注度。其次,本文从治理、经营和融资角度来分析分拆上市对公司带来的影响。在治理效应方面,在分拆上市之前,华邦健康多次下调了对两家子公司的持股比例,这不仅能够满足分拆上市的要求,还能够缓解先前母公司股权过于集中而带来的控制不当的风险,提高获得更优收益水平的可能性。在经营效应方面,结合销售毛利率、总资产净利率、净资产收益率的情况来看,凯盛新材和颖泰生物两家子公司都能在分拆后加强自身管理,经营绩效表现较为良好;但母公司华邦健康的表现则并不尽如人意,主要系由于其旗下仍然有众多并购来的其他行业的子公司,这些公司的经营情况仍然会对公司的管理带来不小的拖累。在融资渠道和规模方面,在分拆上市后,子公司通过融资渠道增加来增加融资规模,母公司由于融资主体扩大而使得融资规模提升,对母子公司而言都有较大帮助。接下来,为分析分拆上市为公司市场价值带来的影响,本文运用事件研究法分析了在两次分拆上市后华邦健康所获得的超额收益率和累计超额收益率情况,据此来判断分拆上市对公司短期价值的影响;运用托宾Q比率来评价华邦健康分拆两家子公司的长期价值影响。从短期来看,发现资本市场对华邦健康分拆凯盛新材上市的反应一般,而对于其分拆颖泰生物上市则给予较为良好的反应。从长期来看,华邦健康的托宾Q值始终大于1,可以认为分拆上市对企业的长期价值有一定益处,投资者对华邦健康的发展前景较为看好。总体来看,这两次分拆上市给华邦健康带来的短期和长期正面价值影响效果都较为明显。最后,本文对案例中华邦健康分拆两家子公司上市的动因、方式和效果进行总结,为其他筹划分拆上市的企业提供一些参考。本文认为,当控股有较多家业务跨度较大的子公司的企业需要明确主营业务、调节营收结构、降低管理压力、提高管理效率、帮助子公司拓宽融资渠道时,可以考虑通过调整股权结构、提高资产质量达到《分拆规定》要求等方式来满足制度要求,结合公司特质和具体需求选择在创业板、北交所等平台进行子公司的分拆上市。分拆上市完成后,公司将有望在管理结构、管理效率、融资渠道、企业长短期价值方面取得突破。