本文对学术界有关投资者情绪概念界定、构建以及投资者情绪和股票收益间关系的文献进行了梳理和综述。在此基础上,选取证券市场中的换手率(TURN)、市盈率(PE)、新增账户数(NOA)、封闭式基金折价率(CEDF)、平均腾落指标(MAADL)和恒生AH股溢价指数(PI)及其滞后项,并通过引入主成分分析方法建立起一套投资者情绪综合指标(SENT),在此基础上本文以上证指数收益率和投资者情绪综合指标为研究对象,通过建立VAR模型,检验了投资者情绪和股票收益率的因果关系并研究了二者之间的动态变化过程;接着通过建立投资者情绪的单因子和修正后的Fama-French三因子模型对上证收益率进行回归,最终得出股票市场收益率受投资者情绪的正向影响作用显著的结论;并通过进一步细分股票市场来对不同风格和不同行业股票收益率受投资者情绪的影响进行实证研究。本文研究得出以下结果:投资者情绪对股票收益率有显著影响,当期股票回报和当期投资者情绪之间呈显著正向关系,同时可直接对下期股票回报率进行反向预测。股票收益率对投资者情绪的贡献率明显大于投资者情绪对股票收益率的贡献率。投资者情绪对高市盈率股、低价股以及小盘股影响极为显著。另外,各行业中投资者情绪对股票收益率的影响都十分显著。建筑业、房地产业、文体和娱乐业、交通仓储邮政业、金融业对投资者情绪很敏感,制造业、科学研究和技术服务业、水利环境公共设施管理业对投资者情绪的敏感程度较低。